中金：美聯儲最早或于二季度調整縮表節奏

喜來順財經報道，隨著ON RRP（隔夜逆回購）持續消耗，美聯儲或在未來兩次會議上加大對縮表的討論，最早或于二季度調整縮表節奏。相比于信號作用更強的降息，放緩縮表更容易獲得FOMC委員們的通過，而且緩步行進降低的是瞬時流動性沖擊的風險，拉長貨幣政策正常化的時間，也并不意味著快速轉向寬松，只是留出更多余地。從時間點看，由于放緩縮表旨在降低流動性風險，因此需要看到流動性下降的信號。我們認為如果未來數月ON RRP消耗殆盡，同時出現儲備金明顯下降的現象，那么放緩縮表的必要性將增加。最快情形下，美聯儲或于二季度調整縮表節奏。