美聯儲過去兩年持續的抗通脹努力極有可能因為美國大選“付之東流”。

隨著供應鏈問題得到解決、美聯儲持續加息，美國通脹正穩步下降。9月CPI同比增幅已降至2.4%，接近疫情前的水平。

但明年通脹是否繼續緩解在很大程度上取決于11月大選的結果，如果通脹再度上行，美聯儲將被迫放棄目前的降息策略，重新開始加息。

移民、關稅、赤字都是大麻煩

傳奇投資者Paul Tudor Jones此前在接受媒體采訪時警告，無論是特朗普還是哈里斯贏得了總統大選，美國通脹都將上升——這兩位總統候選人都在做出“瘋狂”的減稅和增加財政支出的承諾，卻對美國的赤字問題視而不見。

有“新美聯儲通訊社”之稱的知名財經記者Nick Timiraos則在10月28日的文章中表示，相對于哈里斯，經濟學家普遍更擔心特朗普。其在貿易和移民政策方面的主張最為市場所擔心，且在相關領域，總統擁有更大的行動自由而無須尋求國會批準。

在移民方面，彼得森研究所的一項研究估計，驅逐非法移民（特朗普核心主張）將大大減少經濟產出，同時推高通貨膨脹。由于勞動力減少，企業要么提高工資和價格，要么接受利潤率下降。

且驅逐移民恐無法達成特朗普本土工作由外國人轉向美國人的政策目標。

科羅拉多大學丹佛分校的研究顯示，每驅逐100萬非法移民，就有88000名美國工人失業。這主要是由于包括食品加工、農業、建筑和酒店業等某些行業的移民工人不一定是在與美國工人競爭。

如果現有工人被驅逐，這些企業可能會縮減生產規模，而不是雇傭更多本土工人。銷售額的減少反過來又導致本土工人從事的高薪工作減少，而這些工作正是為這些行業服務的。

對于特朗普關稅的政策后果市場意見較為一致。商界領袖和經濟學家一致認為，美國消費者將承擔關稅成本。

美國汽配連鎖品牌AutoZone的首席執行官Philip Daniele，在上個月的財報電話會議上明確表示，“將把這些關稅成本轉嫁給消費者。”

赤字問題也是市場關注焦點。在稅收方面，特朗普目前希望延長2017年減稅法案中將在2025年后到期的部分內容，同時進一步降低企業稅率。他還提議取消對工人小費、加班費和退休人員社會保障福利的征稅。

這就使得財政支出平衡成為急需解決的大問題。Paul Tudor Jones警告，如果下一任總統不調整政策，減少赤字以應對美國上升的債務占GDP的比率：

擺脫這一局面的方案就是通脹。

美聯儲恐暫停降息，重新加息

對于美聯儲來說，無論誰當選，相關局面都將非常棘手。Timiraos警告，任何重新推高通脹的政策都可能導致美聯儲放緩甚至停止降息計劃。

Timiraos認為，對于美聯儲而言，關稅類似于加稅，會削弱需求。在特朗普上個任期內，關稅上調擾亂了股市，并威脅到企業投資。當關稅對經濟增長的負面影響超過通脹影響后，美聯儲最終下調了利率。

但這次的情況可能并不一樣。如果關稅引發通脹重新上行，美聯儲很難袖手旁觀。歷史上，美聯儲曾在2021年誤判當時的物價上漲是“暫時的”，從而錯失抗通脹良機。

Timiraos警告，一旦物價壓力蔓延，美聯儲就會大幅加息，以確保企業和工人不會預期高物價會成為新常態。如果在第一輪通脹之后不久就出現第二輪通脹，調整將更加困難。

條條大路向通脹？多黃金，空美債

Paul Tudor Jones認為，如果他對美國通脹前景的預測成真，美債市場面臨沖擊不可避免，黃金比特幣則可能成為大贏家：

所有道路都通向通脹。我看好黃金、看好比特幣，我認為大宗商品被嚴重低估，所以我也看好大宗商品。我認為許多年輕人通過納斯達克尋找通脹對沖，這也表現得很好。

Jones警告，下一任總統必須解決巨額赤字的問題，否則將面臨債券市場的抗議。“債券維權者”去年已經對此大動干戈，拒絕購買美債，導致10年期國債收益率在去年10月觸及5%：

如果下一任總統不調整政策以應對美國上升的債務占GDP的比率，擺脫這一局面的方案就是通脹。