Delphi 2025年加密市場展望亮點總結

訪客 11個月前 (12-23) 閱讀數 253 #區塊鏈

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作者：Stacy Muur，Web3研究員；翻譯：喜來順財經xiaozou

我一直非常關注一些最聰明的Web3團隊發表的研究報告。他們的文章提供了思考的食糧，展現出不同的視角，幫助你更加確信你所認同的觀點。

研究文章里包含專業意見，可以幫助你更好地理解不同人對Web3領域的看法?，F在我們就一起來看Delphi團隊的“2025年加密市場展望”摘要。

1、比特幣萬歲

不久前，還有很多人認為價格10萬美元的比特幣只是一個白日夢。

現在，這種情緒發生了巨大變化。比特幣的市值約為2萬億美元，著實驚人。如果比特幣是一家上市公司的話，那么它將成為全球第六大最具價值公司。

比特幣已經吸引了極大的關注，但仍有相當大的增長空間。

比特幣的市值僅為美國科技七大巨頭（蘋果、英偉達、微軟、亞馬遜、谷歌、META、特斯拉）總市值的11%。

它還不到美國股票總市值的3%，約為全球股票總市值的1.5%。

其整個市值僅占美國未償公共債務總額的5%，不到全球債務總額（公共債務+私人債務）的0.7%。

美國貨幣市場基金規模是比特幣市值的三倍。

比特幣市值僅占全球外匯儲備資產總額的15%左右。假設，如果全球央行將各自的黃金儲備的5%重新分配給比特幣，將增加超過1500億美元的購買力——是今年流入IBIT的總凈流量的三倍。

家庭凈資產達到歷史最高水平，超過160萬億美元，比疫情前的峰值高出40多萬億美元。這一增長主要是由不斷上漲的房價和繁榮的股市推動的，比比特幣目前的市值高出80倍。

在一個美聯儲和其他央行致使本國貨幣每年貶值5-7%的世界里，投資者需要把目標定位10-15%的年回報率，以彌補由此導致的未來的購買力損失。

所以你明白了：

以每年5%的貶值速度計算，貨幣的實際價值將在14年后下降一半。

以每年7%的貶值速度計算，貨幣的實際價值將在10年后下降一半。

這就是比特幣和其他高增長行業獲得如此多關注和牽引力的原因。

2、山寨幣幻滅

雖然比特幣今年一次次地創下歷史新高，但對于大多數山寨幣來說，2024年并不是多么成功的一年。

ETH沒有達到歷史高點。

SOL再次創下歷史新高，但它只比之前的最高點高了幾美元，與市值和網絡活動的增長相比，有些微不足道。

ARB在年初表現強勁，但在年底開始表現欠佳。

這樣的例子還有很多。只需看下你投資組合中90%的山寨幣的數據就會一目了然。

具體原因是什么？

第一點原因是比特幣的主導地位。在ETF流動和特朗普支持的推動下，比特幣經歷了非凡的一年，導致今年迄今價格上漲超過130%，并將其主導地位提升至三年來的高點。

第二點原因是市場分散。

今年的市場分散是加密市場的新現象。之前的市場周期中傾向同步交易。當BTC上漲1%時，ETH通常會上漲2%，山寨幣會上漲3%，有可預測的模式。然而，這個周期卻不一樣。

有一小部分加密貨幣表現非常出色，但也有大片的紅。

不斷上漲的比特幣浪潮并沒有讓所有人都受益，許多人期待的經典的“Path to Altseason”也沒有實現。

最后同樣重要的一個原因是，Meme幣（以及最近的AI Agents）。

加密貨幣一直在“純粹的龐氏騙局”和“有望改變世界的技術”之間搖擺不定。在2024年，前者主導了話語。

Meme幣超級周期放大了加密貨幣只是一個巨大的龐氏騙局的概念。人們開始質疑基本面是否真的重要，加密貨幣是否只是“火星上的賭場”——這些擔憂是合理的。

在這方面，我想多說一下。

當Memecoin被貼上年度表現最佳的標簽時，只有那些最大的Meme幣被考慮在內——那些已經創造了顯著市值并建立了社區的Meme幣。人們經常忽略這樣一個事實：發行的Meme幣中有95%的Meme幣未能保值，但人們“愿意相信”。

懷著這種信念，許多之前投資山寨幣的人轉而購買Meme幣——有些人成功了，但大多數人都失敗了。因此，資本流入主要分布在比特幣（機構資本）和Meme幣（高風險）之間，把大多數山寨幣擠到一邊。

Delphi認為，2025年將迎來向“改變世界”的技術的轉變。

就我個人而言，我并不太樂觀。2024年，出現了許多主要關注Meme幣的KOL。比如我創建一個Telegram文件夾，里面有一些真正有價值的頻道，要找到一個不以“ape calls”為中心的頻道是非常困難的。這就是注意力游戲，廣受討論的敘事會嚴重影響市場趨勢。

3、接下來是什么？

（1）穩定幣增長和信貸擴張

市場面臨的一個主要障礙是代幣供過于求。市場面臨著大量私募投資和公開代幣發行的新資產。例如，僅2024年就有超400萬個代幣在Solana的pump.fun上發行。與此同時，自上一個周期以來，加密貨幣總市值僅增長了3倍，而2017年增長了18倍，2020年增長了10倍。

缺失的要素——穩定幣增長和信貸擴張——開始重現。較低的利率和更友好的監管預計將刺激投機行為，解決這些失衡問題。隨著穩定幣重新獲得牽引力，它們的交易和抵押品基礎作用將對市場復蘇至關重要。

（2）機構資本流入

直到去年，由于監管的不確定性，機構資本對參與加密貨幣的態度還非常猶豫。然而，隨著美國證券交易委員會雖不情愿但不得不批準現貨比特幣ETF，這種情況開始發生變化，為未來的機構投資鋪平了道路。

這些機構投資者會尋找自己熟悉的投資機會。雖然有些投資者可能會涉足Meme幣，但他們更有可能對ETH/SOL、DeFi或基礎設施等領域的資產更感興趣。

Delphi預計，未來一年將類似于前幾個周期的“全線上漲”的現象。這一次，基于基本原則或核心目標的項目將重新獲得關注。其中可能包括OG DeFi等資產，這些資產擁有良好的歷史表現，并經過了實戰考驗。它們也可能是基礎設施資產，類似于我們之前觀察到的L1交易。其他的可能包括RWAs（現實世界資產）或人工智能或DePIN等新興領域。

并不是每一種加密貨幣都會像以前一樣上漲三位數，而Meme幣將會繼續存在。這可能標志著一個新的開始和廣泛的加密上漲。

注：一般來說，大多數機構交易者嚴重依賴期權對沖。因此，如果出現“全線上漲”，最有可能吸引投資者興趣的資產將是那些擁有期權的資產，主要可在Deribit或Aevo上交易。

（3）Solana主導地位

Solana彰顯了區塊鏈生態系統的韌性。在經歷了FTX崩潰期間96%的暴跌后，Solana在2024年出現了驚人的反彈。