原文標題：Thoughts on Post-Halving Year 2025原文作者：arndxt xo，plumenetwork 研究員原文編譯：zhouzhou，BlockBeats

編者按：本文分析了比特幣及加密市場的最新動態，年初的空頭陷阱導致比特幣價格回調，而宏觀經濟因素如通脹擔憂和美元指數上漲加劇市場不確定性。AI agent 幣經歷了大幅修正，但新興 AI 幣如 ANON、AVA、PIPPIN 表現強勁。meme 幣 FARTCOIN 也吸引了關注，盡管有回調，但有潛力成為市場領頭羊。XRP 等幣受益于 Ripple 與美國政府的關系，表現突出。

以下為原文內容（為便于閱讀理解，原內容有所整編）：

從歷史來看，二月通常是比特幣在減半年份表現強勁的月份。

2017 年和 2021 年周期：比特幣在一月下跌后，于二月恢復上漲趨勢。2025 年預測：如果歷史重演，我們今年可能會看到類似的上漲行情。未來幾個月，關于與比特幣相關的行政命令的猜測正在醞釀中。雖然未經確認，但此類事件歷來對市場有較大的影響

行業概況

1. 基礎設施與互操作性

通過跨鏈連接減少網絡部落主義。

我們正在看到跨鏈開發的加速—像 Superposition（Arbitrum L3）和 Abstract（集成 Stargate 的 Hydra）這樣的項目正在推出解決方案，以提高資產轉移和數據共享的效率。LayerZero 正在擴大其影響力，使 Superposition 上的應用能夠從 100 多個連接的鏈中獲取流動性。與此同時，Arcana Network 與 Scroll 合作，讓用戶在任何鏈上都能用穩定幣（USDC/USDT）支付燃料費，這一舉措顯著簡化了用戶的入門流程。

我的看法：這凸顯了對無摩擦互操作性的持續推動。能夠無縫地跨鏈轉移資產和數據（L1 → L2 → L3）正在迅速成為基本要求。能夠集成用戶友好界面、燃料費抽象和通用橋接的項目，有望減少歷史上阻礙 DeFi 采用的「網絡部落主義」。預計會有更多的標準化和可能更專業的 L3 推出，專為獨特的垂直行業量身定制（例如，游戲、RWA、機構 DeFi）。

2. 流動性、借貸與真實世界資產

信用與貸款生態系統的圣杯。

發生了什么：

·Coinbase 為美國用戶推出了 BTC 支持的貸款，提供了更主流的受眾能夠利用他們的比特幣。

·Tradable 與 ZKsync 整合，帶來了價值 17 億美元的代幣化私人信貸（RWA）到網絡，展示了機構級產品如何進一步滲透 DeFi。

plumenetwork 為代幣化籌集了超過 45 億美元的資產，網絡尚未上線前便擁有 6400 萬美元的 TVL，并推出了 2500 萬美元的 RWAfi 生態基金。

我的看法：CeFi 和 DeFi 之間的界限模糊是該行業成熟的一個典型例子。Coinbase 轉向加密貸款顯示了中心化交易所愿意提供通常與 DeFi 平臺相關的產品—這可能會吞噬 DeFi 的直接用戶基礎，但也驗證了鏈上貸款作為關鍵金融工具的有效性。此外，RWA 的整合仍然是「圣杯」，它將傳統金融與鏈上流動性連接起來。如果這一趨勢持續，DeFi 可能會看到更強的收益、更深的流動性和更高的機構信任，盡管監管監督也可能增強。

3. 流動質押與合成比特幣

質押機制的創新。

發生了什么：

·babylonlabs io 推出了 YBTC，一種 1:1 由比特幣支持的流動質押代幣，已與 pSTAKE 整合。

·BrahmaFi 推出了 Onchain+計劃，捆綁了多鏈策略和一個 AI agent（ConsoleKit）以進行自動化 DeFi 操作。

我的看法：流動質押已證明是解鎖質押者額外收益的一個途徑，同時不會失去流動性。通過將質押資產（如 BTC、ETH 等）代幣化，DeFi 參與者可以將其用作抵押物或自由交易。這種「雙重收益」方式—賺取質押獎勵并可能獲得 DeFi 收益—可能會繼續加速。然而，存在內在風險：資產「流動質押」的次數越多，系統的復雜性就越深。協議必須保持透明并經過充分審計，以防止隱藏的杠桿破壞系統的穩定性。

4. 生態系統擴展與戰略合作

重大用戶入駐努力與企業合作。

發生了什么：·Polygon Labs 與印度最大電信公司 Reliance Jio（擁有 4.5 億用戶）合作，將區塊鏈解決方案集成到 Jio 應用中。

·Ledger 將 Uniswap 整合進 Ledger Live Desktop，提升了硬件錢包愛好者的用戶體驗。

Abstract 準備了其主網，暗示著一波新的多鏈產品即將到來。

5. 空投、激勵與流動性挖掘

爭奪用戶采納。發生了什么：

·Scroll、Quai Network、Fuel、Bubblemaps 和許多其他項目正在推出空投或繼續獎勵季節，每個項目都有自己的社區參與標準。

·像 Vertex（2.1M SEI 代幣）和 Derive（為流動性提供者提供 200 萬 DRV 代幣）這樣的協議不斷激勵用戶參與，而 Nodepay 和 Solayer 提供了提前認領的流程或即時 TGE 分發的公開銷售。

我的看法：空投已經證明是為初始用戶群鋪路的有效手段，但它們也正在成為新協議的「必備」競爭策略。隨著如此多的項目提供激勵，用戶疲勞可能成為問題。項目的訣竅是提供真正的實用性，而不僅僅依賴于「激勵追逐」。隨著時間的推移，協議需要平衡激勵與可持續的代幣經濟學。最佳狀態是：通過獎勵吸引新用戶，同時為他們提供真正的產品價值，從而保持用戶。

敘事概述

BTC 價格走勢與宏觀影響

今年第一周的周一標志著一次顯著的空頭陷阱，比特幣在紐約市場開盤后飆升，Coinbase 交易價格溢價，許多人認為進入了一個牛市周期。然而，這被證明是一個假信號，因為 BTC 第二天停滯并大幅下跌，其他山寨幣也隨之下跌。

驅動不確定性的關鍵宏觀因素

·通脹擔憂：1 月 10 日的強勁勞動力市場數據（NFP 報告）暗示潛在的通脹壓力，這可能導致利率減少的預期減少——這是股市和加密貨幣的一個看跌信號。

·美元指數（DXY）：達到了 110 的新高。

·10 年期國債收益率：從 4.6% 升至 4.8%（年初至今）。

·標準普爾 500 指數：重新測試了選舉前的價格。

AI agent 幣：修正與機會

近期主導市場關注的 AI agent 幣經歷了顯著的修正：

·VIRTUAL：從 52 億美元的頂峰下跌了-57%。AI16Z：從 25 億美元的頂峰下跌了-63%。

·ZEREBRO：從 8.2 億美元的頂峰下跌了-73%。

·FAI：從 6.5 億美元的頂峰下跌至 5 億美元。

·AIXBT：盡管市場疲軟，仍接近歷史最高點。

·GOAT：下跌了-55%，仍表現疲軟。

新興贏家

新 AI 幣開始獲得關注，包括：

ANON：從 2000 萬美元增至 2.4 億美元

AVA：從 6000 萬美元增至 3 億美元

PIPPIN：從 1500 萬美元增至 3.2 億美

meme 幣：FARTCOIN 等

FARTCOIN

這款 meme 幣與 AI 敘事有些許聯系，經歷了-56% 的回調，但從低點反彈了+75%。它被認為是潛在的市場領頭羊，有人猜測它的市值可能達到 50 億美元或更高。

BUTTHOLE 和 LLM

BUTTHOLE：最高達到 1.4 億美元，但下跌了-70%。

LLM：與 AI 元相關，曾達到 1.5 億美元，隨后經歷了-75% 的回調。

XRP 引領代幣

XRP

表現超越市場，年初至今上漲了 6%。Ripple 與即將到來的美國政府的關系，以及 CEO Brad Garlinghouse 與關鍵政治人物的聯系，推動了看漲情緒。

該類別中其他強勁表現的幣種包括：

HBAR

XLM

ADA

其他顯著趨勢

強勁表現的幣種

SPX：突破了 10 億美元市值，達到了 16 億美元，但現下跌了-30%。

GIGA：幾乎達到了 10 億美元，但面臨阻力，下跌了-30%。

SUI：達到了新的歷史最高點（54 億美元 FDV），僅下跌了-13%。

新推出的幣種

BIO：作為第一個主要的 DeSci 協議推出，FDV 為 30 億美元，但現下跌了-55%。

GRASS：在數周的震蕩交易后顯示出強勢。

USUAL：由于 USD0++贖回變化引發爭議，從歷史最高點下跌了-66%。

需謹慎操作

FTM：交易合約被下架，可能有第二次機會，但面臨重大遷移問題。

RUNE：面臨與 ThorFi 借貸相關的風險，令人聯想到 LUNA。

動物 meme 幣：POPCAT、WIF 和 NEIRO 是年初至今表現最差的幣種，其中 POPCAT 從歷史最高點下跌了-73%。