ARK Big Ideas 2025加密部分速覽：BTC有望達30萬美元穩(wěn)定幣規(guī)模將達1.4萬億美元

訪客 10個月前 (02-06) 閱讀數(shù) 243 #區(qū)塊鏈

文章標簽前沿文章

編譯：喜來順財經(jīng)

華爾街著名投資人Catherine Wood及其旗下的ARK Invest，自2017年開始每年年初發(fā)布“Big Ideas”報告，一向頗得市場關(guān)注。

前兩年Big Ideas報告見喜來順財經(jīng)此前報道“Big Ideas 2023報告速覽：貨幣、金融和互聯(lián)網(wǎng)革命正處于轉(zhuǎn)折點”和“Big Ideas 2024報告加密部分一覽：機構(gòu)配置將如何影響B(tài)TC”。

2025年2月4日ARK Invest發(fā)布“Big Ideas 2025”報告，報告長達148頁共12個部分。

涉及加密的有4個，分別為：AI智能體、比特幣、穩(wěn)定幣和擴展區(qū)塊鏈。

喜來順財經(jīng)整理了這4部分內(nèi)容，以犒讀者。

一、AI 智能體：重新定義消費者互動和商業(yè)工作流

什么是AI智能體？

AI智能體有望加速數(shù)字應用的采用，并在人機交互方面帶來劃時代的轉(zhuǎn)變。

理解意圖：通過自然語言理解用戶意圖。

規(guī)劃行動：運用推理和相關(guān)上下文進行規(guī)劃。

采取行動：借助工具采取行動以實現(xiàn)意圖。

持續(xù)學習：通過迭代和持續(xù)學習不斷改進。

AI正在加速硬件和軟件的采用

OpenAI在2025年的收入可能超過100億美元，其盈利速度比過去十年的社交媒體公司更快。以ChatGPT的采用情況為指標，AI將推動對一系列新技術(shù)的快速需求。

AI智能體將改變消費者搜索和發(fā)現(xiàn)方式

AI智能體嵌入消費者硬件的操作系統(tǒng)中，使消費者能夠?qū)⑺兴阉骱脱芯抗ぷ鹘唤oAI，這大大節(jié)省了時間。經(jīng)過篩選的AI結(jié)果將為數(shù)字廣告展示提供上下文。如果搜索轉(zhuǎn)向個人AI智能體，AI介導的廣告收入可能會大幅飆升。到2030年，預計AI廣告收入將占1.1萬億美元數(shù)字廣告市場的54%以上。

到 2030 年，人工智能介導的廣告應占據(jù)數(shù)字廣告收入的最大份額

如果搜索轉(zhuǎn)向個人人工智能智能體，人工智能介導的廣告收入可能會大幅飆升。我們認為，到 2030 年，人工智能廣告收入可能占 1.1 萬億美元數(shù)字廣告市場的 54% 以上。

到2030年，AI介導的購物可能接近全球可觸達在線銷售額的25%

AI智能體在消費者購物中的使用日益增加，將簡化產(chǎn)品發(fā)現(xiàn)、個性化推薦和購買流程。ARK的研究表明，到2030年，AI智能體可以促進全球近9萬億美元的在線消費。

數(shù)字錢包在電子商務(wù)中的市場份額有望持續(xù)增長

ARK的研究表明，由AI購買智能體賦能的數(shù)字錢包（正從信用卡和借記卡等支付方式中奪取市場份額）到2030年可能占所有電子商務(wù)交易的72%。

數(shù)字錢包正在整合金融服務(wù)和電子商務(wù)

基于其面向消費者的業(yè)務(wù)，目前市場對領(lǐng)先的數(shù)字錢包平臺（如Block、Robinhood和SoFi）的估值為每位用戶1800美元。數(shù)字錢包購買智能體可能會成為購物旅程的核心，“一鍵結(jié)賬”將讓位于“一鍵查詢購買”。

數(shù)字錢包購物智能體可能會成為購物旅程的核心

智能體驅(qū)動的潛在客戶挖掘（Agentic lead generation）應推動數(shù)字錢包向產(chǎn)業(yè)鏈上游發(fā)展，以在全球電子商務(wù)和數(shù)字消費領(lǐng)域搶占市場份額。“一鍵結(jié)賬” 將逐漸被 “一鍵查詢購買” 所取代。

購買智能體將增加數(shù)字錢包的企業(yè)價值，尤其是在電子商務(wù)領(lǐng)域

基于潛在客戶生成的收費率，AI購買智能體在2030年可能為數(shù)字錢包平臺帶來40億至200億美元的全球收入（分別為ARK的基本情況和樂觀情況預測）。到2030年，AI驅(qū)動的購買智能體可能會使美國數(shù)字錢包每位用戶的企業(yè)價值增加50至200美元。

在企業(yè)中，AI智能體將通過軟件提高生產(chǎn)力

部署AI智能體的公司應該能夠在不增加勞動力的情況下提高產(chǎn)量，和/或?qū)趧恿?yōu)化用于更高價值的活動。隨著AI的發(fā)展，智能體可能會承擔更高比例的工作量，并獨立完成更高價值的任務(wù)。

AI成本的下降將顯著影響智能體的經(jīng)濟效益

OpenAI和Salesforce的新產(chǎn)品正在經(jīng)濟高效地補充人類客服代表的工作。即使每次對話的固定成本為1美元，一旦AI智能體能夠處理35%的客戶服務(wù)咨詢，就可以為企業(yè)節(jié)省大量資金。AI智能體還應該降低入職和招聘成本，以及基于座位的軟件成本，并且比人力更容易擴展。

AI正在重塑軟件價值鏈

AI智能體的編碼技能正在迅速提高，加速了軟件開發(fā)周期。隨著創(chuàng)建軟件的成本下降，軟件生產(chǎn)應該會加速，并影響企業(yè)“自行構(gòu)建還是購買”的決策，取代那些適應緩慢的傳統(tǒng)軟件企業(yè)。隨著客戶軟件的普及，軟件棧所有層級的增長都應該會加速，盡管份額會向平臺層轉(zhuǎn)移。

AI將助力知識工作騰飛

AI正在推動軟件領(lǐng)域的“寒武紀大爆發(fā)”。到2030年，隨著企業(yè)投資于提高生產(chǎn)力的解決方案，預計每位知識工作者部署的軟件數(shù)量將大幅增長。根據(jù)采用率的不同，全球軟件支出可能會從過去十年的14%的年增長率加速到18% - 48%。

二、比特幣

一個日趨成熟的全球貨幣體系，具備穩(wěn)健的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)，且機構(gòu)采用率不斷上升

比特幣在2024年創(chuàng)下歷史新高

現(xiàn)貨比特幣ETF是歷史上最成功的ETF發(fā)行

現(xiàn)貨比特幣ETF在首個交易日吸引了超過40億美元的資金流入，創(chuàng)下ETF發(fā)行首日資金流入的歷史新高，超過了2004年11月黃金ETF發(fā)行首月12億美元的資金流入量。現(xiàn)貨比特幣ETF的資金流入量遠超過去30年推出的約6,000只ETF中任何一只在發(fā)行首月的資金流入量。

在第四次減半后，比特幣的通貨膨脹率降至黃金長期供應增長率以下

比特幣的供應量增長在歷史上第四次 “減半”，年增長率從約1.8% 降至約0.9%。減半凸顯了比特幣可預測的貨幣政策及其作為稀缺資產(chǎn)的地位。

比特幣的年波動率降至歷史最低，而其風險調(diào)整后收益仍優(yōu)于大多數(shù)主要資產(chǎn)類別

盡管減半后礦工收入大幅下降，但比特幣的算力創(chuàng)下歷史新高

即使減半使比特幣礦工收入減少了50%，但其算力（衡量網(wǎng)絡(luò)安全性的指標）卻創(chuàng)下了歷史新高。這表明礦工們對比特幣的長期信心依然強勁。

比特幣的每日交易數(shù)量創(chuàng)下歷史新高

得益于Runes協(xié)議的推出，比特幣的每日交易數(shù)量創(chuàng)下歷史新高。Runes協(xié)議有助于在比特幣區(qū)塊鏈上直接創(chuàng)建可替代代幣。

比特幣在2024年承受住了重大拋售壓力

2024年1月，德國政府扣押了與一個在線盜版組織有關(guān)的50,000枚比特幣，并在6個月后出售。市場成功吸收了這一供應，隨后比特幣價格從53,000美元漲至68,000美元。此外，年中備受期待的Mt. Gox債權(quán)人還款過程中分發(fā)了超過109,000枚比特幣，消除了其最大的潛在拋售壓力。

越來越多的上市公司持有比特幣

目前有74家上市公司在資產(chǎn)負債表上持有比特幣。企業(yè)資產(chǎn)負債表上比特幣的價值在過去一年增長了五倍，從2023年的11億美元增至2024年的55億美元。

比特幣的總成本基礎(chǔ)在2024年創(chuàng)下新高

2024年，比特幣的已實現(xiàn)市值（即成本基礎(chǔ)）增長了86%，其平均收購成本達到每枚40,980美元的歷史新高，總計8117億美元。

比特幣的交易速度和持有行為凸顯其作為價值儲存手段的作用

2024年，比特幣的交易速度降至14年低點，而持有三年或更久的比特幣供應量達到歷史新高。

比特幣有望達到我們預測的2030年的價格目標（最低情況下30萬美元、一般情況下71萬美元和最高情況下150萬美元）

三、穩(wěn)定幣：重塑數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域

數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域增長最快的細分賽道之一，2024年穩(wěn)定幣在交易總價值上超過萬事達和Visa

在經(jīng)歷了兩年的熊市，其市值下跌超過70% 的情況下，穩(wěn)定幣的發(fā)展依舊勢頭不減。2024年，穩(wěn)定幣的年化交易價值達到15.6萬億美元，大約分別是Visa和萬事達卡的119%和200%。每月的交易筆數(shù)達到1.1億筆，約為Visa和萬事達卡處理交易筆數(shù)的0.41%和0.72%。這意味著穩(wěn)定幣每筆交易的價值遠高于Visa和萬事達卡。

穩(wěn)定幣交易量在2024年12月創(chuàng)下歷史新高

2024年12月，穩(wěn)定幣交易量達到新高。Solana、Tron、以太坊和Base是推動2024年穩(wěn)定幣交易量的主要區(qū)塊鏈。當月，穩(wěn)定幣日交易量達到270億美元，月交易量達2.7萬億美元，充分顯示出該領(lǐng)域的快速發(fā)展。

Ethena Labs將熱門生態(tài)位交易代幣化，12個月內(nèi)積累了60億美元

穩(wěn)定幣領(lǐng)域創(chuàng)新活躍，Ethena Labs是發(fā)展最快的項目之一。盡管其新穎的設(shè)計飽受爭議，但該項目在非法定貨幣支持的穩(wěn)定幣市場中占據(jù)了顯著份額，成為這個規(guī)模達200億美元市場的重要競爭者。Ethena Labs通過將delta中性頭寸代幣化，能根據(jù)市場情況提供高達20%-30%的收益率，不過在熊市中收益率可能為負。在成立的前12個月，其總鎖倉價值達到60億美元，目前已占據(jù)以太坊總未平倉合約量的10%，并正在拓展Solana和比特幣的delta中性交易。

2023年經(jīng)歷縮水后，穩(wěn)定幣的供應量和活躍地址數(shù)在2024年創(chuàng)下歷史新高

USDT在穩(wěn)定幣市場占據(jù)主導地位，其次是USDC（Circle發(fā)行的穩(wěn)定幣），兩者共占總供應量的90%。穩(wěn)定幣具有 “多鏈” 特性，幾乎滲透到每個主要的第一層區(qū)塊鏈。穩(wěn)定幣的總供應量為2030億美元，約占美國M2貨幣供應量的0.97%。2024年12月，活躍穩(wěn)定幣地址數(shù)達到2300萬，創(chuàng)歷史新高。按月活躍地址數(shù)計算，Tron網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)先，因其低交易費用在新興市場備受青睞。

隨著部分國家減持美元，數(shù)字資產(chǎn)卻在向美元靠攏

數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域正經(jīng)歷 “穩(wěn)定幣化” 和 “美元化”。與此同時，中國和日本大量拋售美國國債，沙特阿拉伯結(jié)束了長達45年的石油美元協(xié)議，金磚國家通過繞過SWIFT網(wǎng)絡(luò)減少了對美元支付的依賴。過去，比特幣和以太幣是進入數(shù)字資產(chǎn)生態(tài)系統(tǒng)的主要橋梁，但在過去兩年里，穩(wěn)定幣取而代之，目前占鏈上交易總量的35%-50%。與美元掛鉤的穩(wěn)定幣占主導地位，占供應量的98%以上，其次是黃金支持和歐元支持的穩(wěn)定幣，分別約占1%和0.5%。ARK的研究表明，未來市場還會出現(xiàn)亞洲貨幣支持的穩(wěn)定幣。

穩(wěn)定幣吸引散戶投資者，得益于Layer 2的低成本和高效率

散戶投資者因Layer 2提供的更低成本和更便捷的穩(wěn)定幣交易，紛紛涌入該領(lǐng)域，這使得Arbitrum、Base和Optimism等區(qū)塊鏈的市場份額增加。而大型投資者和機構(gòu)仍主要在以太坊主網(wǎng)進行交易。Base和Optimism上低于100美元的交易占主導，以太坊主網(wǎng)則以高于100美元的交易為主。

點對點交易和個人錢包存儲主導穩(wěn)定幣的使用場景

在穩(wěn)定幣的使用中，外部擁有賬戶（EOAs），即用于點對點（P2P）交易和存儲的標準以太坊地址，占USDC使用量的60%，而中心化交易所占11%，跨Layer 2解決方案的橋梁占7%，去中心化交易所（DEXs）和貨幣市場各占1.7%。隨著未來幾年去中心化金融（DeFi）使用量的激增，DEXs、橋梁和貨幣市場可能會從P2P交易中奪回市場份額。不過，由于產(chǎn)品與市場的契合度，P2P交易和存儲在除交易外的場景中更具彈性，其使用量隨市場周期的波動較小。

四家穩(wěn)定幣發(fā)行商主導數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域的收入

在數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域的收入方面，少數(shù)穩(wěn)定幣發(fā)行商占據(jù)主導地位。Tether（USDT）和Circle（USDC）占前五大網(wǎng)絡(luò)和應用程序產(chǎn)生收入的60%。2024年下半年，USDT、USDC、DAI/USDS和USDE這些穩(wěn)定幣共產(chǎn)生了33.5億美元的收入，年化收入達67億美元。其中，員工不足200人的Tether在2024年上半年報告利潤52億美元，涵蓋USDT及其他產(chǎn)品服務(wù)，還包括數(shù)字資產(chǎn)的未實現(xiàn)收益，堪稱史上資本效率最高的企業(yè)之一。

Tether的財務(wù)表現(xiàn)驚人

Tether員工不足200人，相比之下，摩根大通和伯克希爾哈撒韋各自擁有30多萬員工。2024年上半年，在標準普爾金融精選行業(yè)指數(shù)中，凈收入超過Tether的機構(gòu)僅有伯克希爾哈撒韋、摩根大通、美國銀行和富國銀行。

穩(wěn)定幣增加了對美國國債的需求

在全球去全球化和去美元化的趨勢下，穩(wěn)定幣卻可能推動對美國國債的穩(wěn)定需求。截至2024年12月，Tether和Circle合計已成為美國國債的第20大持有者。在人口眾多的新興市場，如巴西、尼日利亞、土耳其、印度尼西亞和印度，個人和企業(yè)將穩(wěn)定幣作為價值儲存手段、支付方式和跨境貨幣，穩(wěn)定幣可能成為輸出美元的有效途徑。

穩(wěn)定幣發(fā)行商向用戶轉(zhuǎn)移無風險利率收益

Circle和Tether通過作為穩(wěn)定幣抵押品的美國國債和其他證券賺取了數(shù)十億美元的收入。然而在2024年，受競爭和市場需求影響，美國以外運營的穩(wěn)定幣開始將大部分利息收入返還給用戶。雖然Circle和Tether不太可能立即跟進這一趨勢，但生息穩(wěn)定幣已成為穩(wěn)定幣市場中增長最快的類別。

到2030年，穩(wěn)定幣規(guī)模可能大幅增長，從占全球M2供應量的0.17%增長到0.9%

目前穩(wěn)定幣供應量為2030億美元，占全球M2供應量的0.17%，預計到2030年，其供應量可能增長至1.4萬億美元，占比達0.9%。若如此，穩(wěn)定幣將成為全球第13大流通貨幣，排名在西班牙貨幣之后、荷蘭貨幣之前。

四、區(qū)塊鏈擴展：實現(xiàn)成本大幅下降并在應用層開啟新用例

智能合約圖譜導航

隨著數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域日益復雜，智能合約在越來越多的行業(yè)推動創(chuàng)新。從以用戶為中心的游戲和SocialFi應用，到先進的金融工具如衍生品和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，再到為無線連接和儲能提供動力的去中心化基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)，相關(guān)生態(tài)系統(tǒng)正迅速發(fā)展以滿足多樣且動態(tài)的需求。

為追求更低的費用和更高的效率，應用程序要么部署在高吞吐量的第一層區(qū)塊鏈Solana上，要么部署在以太坊的二層擴展方案上

以太坊EIP 4844升級使交易費用降低10倍

以太坊的EIP 4844升級是其迄今為止最重要的技術(shù)升級之一，它使第二層網(wǎng)絡(luò)能夠?qū)崿F(xiàn)更快、更便宜的交易，交易成本降低了10倍，刺激了相關(guān)應用的使用。EIP 4844升級是以太坊路線圖中的一個重要里程碑，有望將每秒交易處理量（TPS）從目前的約400筆提高250至1250倍，達到10萬 - 50萬筆。截至目前，已有超過200個二層項目推出，還有更多項目正在籌備中。

交易成本下降推動Layer 2發(fā)展

交易成本的大幅下降促使Layer 2的活躍度大幅提升，吸引了大量用戶從以太坊主網(wǎng)轉(zhuǎn)移過來。在以太坊生態(tài)系統(tǒng)中進行交易的每日活躍地址中，Layer 2占據(jù)了85%的份額。2024年，Layer 2的活動使以太坊的每日交易數(shù)量增長了400%，從300萬筆增加到1500萬筆。

Base成為增長最快的以太坊Layer 2區(qū)塊鏈

Base在推出后的一年內(nèi)，在增長速度和市場份額方面超過了所有其他以太坊Layer 2解決方案。2024年，Base在以太坊Layer 2的活躍用戶中占比46%，產(chǎn)生的費用占比63%。其總鎖倉價值達到150億美元，部署的應用超過300個，為Coinbase的現(xiàn)金流做出了重要貢獻。

盡管許多交易遷移到了Layer 2，但以太坊主網(wǎng)在高價值存儲和結(jié)算方面仍占據(jù)主導地位

機構(gòu)、高價值用戶和大型加密貨幣持有者主要在以太坊主網(wǎng)進行交易結(jié)算。以總鎖倉價值（TVL）和去中心化交易所（DEX）每用戶交易量衡量，以太坊主網(wǎng)的單位經(jīng)濟效益無與倫比。

隨著DeFi飆升至歷史新高，DEX在現(xiàn)貨和衍生品交易領(lǐng)域都對中心化交易場所發(fā)起了挑戰(zhàn)

當幣安在2024年與美國證券交易委員會（SEC）達成超過40億美元的和解協(xié)議且其首席執(zhí)行官辭職時，中心化交易所（CEXs）的部分市場份額被去中心化交易所（DEXs）奪走從1月到峰值期間，去中心化金融（DeFi）的現(xiàn)貨和衍生品交易量幾乎翻了一番，市場份額分別從8%和3% 增長到14%和8%，達到歷史新高。在此期間，幣安在中心化交易所中的市場份額從62% 下降到35%。

由智能合約驅(qū)動的交易所比其中心化對手方效率高5到10倍

像Uniswap、Aerodrome和Raydium這樣的去中心化交易所利用小而敏捷的團隊的效率來開發(fā)和維護核心協(xié)議基礎(chǔ)設(shè)施。與中心化交易所相比，它們具有巨大的效率優(yōu)勢，員工數(shù)量僅為后者的十分之一。幣安在中心化交易所領(lǐng)域員工數(shù)量最多，約有9000名員工。

流動性質(zhì)押和再質(zhì)押協(xié)議是質(zhì)押和再抵押ETH的首選解決方案

流動質(zhì)押和再質(zhì)押已成為在以太坊上產(chǎn)生收益的首選方法。由于其生息特性、流動性和可及性，它們現(xiàn)在占以太坊質(zhì)押的40%。對再抵押質(zhì)押的以太坊以增加收益的需求催生了再質(zhì)押平臺，目前這些平臺持有約550萬枚以太坊，占質(zhì)押以太坊的17%。

由Polymarket引領(lǐng)，預測市場在2024年成為突破性的消費應用

2024年，Polymarket累計用戶超過300萬，月交易量達到12億美元，選舉和政治活動推動了其70%的業(yè)務(wù)。在選舉后的短暫回調(diào)后，其每日獨特用戶數(shù)量已恢復到5萬，交易量也隨著體育賽事成為最重要的類別而回升。

Solana的吞吐量高于以太坊，這得益于其高性能設(shè)計和戰(zhàn)略權(quán)衡

得益于第二層網(wǎng)絡(luò)和EIP 4844升級，以太坊的吞吐量增加了一倍多，達到約200筆交易每秒（TPS）。盡管如此，Solana的表現(xiàn)仍然更優(yōu)，平均吞吐量約為800TPS。Solana的成功基于一系列權(quán)衡，包括更昂貴的硬件要求和并行交易處理。Solana的新Firedancer客戶端可能會將其吞吐量提高到數(shù)十萬TPS。

得益于散戶的采用，Solana在多個指標上獲得了市場份額

在2023年跌至8美元的熊市低點后，Solana相對于其他第一層網(wǎng)絡(luò)有了顯著的好轉(zhuǎn)。其每日活躍用戶、收入、交易數(shù)量和總價值鎖定（TVL）達到歷史新高或增長了一個數(shù)量級。Solana是唯一在每日活躍地址和收入等指標上與以太坊和比特幣競爭的第一層網(wǎng)絡(luò)。