DeepSeek的成功讓投資者看到了中國取得的其他進展，“很長一段時間以來，投資者似乎第一次對中國牛市正在形成這一觀點持開放態度”。

特朗普重返白宮還不到一個月，許多受“特朗普交易”提振最大的資產的上漲勢頭已經減弱，與此同時，在特朗普勝選后一度表現不佳的中國股票正在大幅上漲。

在經歷了1月上半月的大幅上漲后，過去幾周，美元兌發達國家和新興市場貨幣下跌，外匯交易員開始意識到，特朗普提出要征收普遍關稅的威脅，可能只是一場旨在迫使其他國家在經濟和政治上讓步的談判的開端。

Zacks Investment Management投資組合經理布萊恩·馬爾伯里(Brian Mulberry)在談到特朗普的關稅計劃時說：“它絕對是一種談判策略。”

另一方面，美元下跌可能表明特朗普勝選引發的投機熱情已經開始降溫。加密貨幣是“特朗普交易”的最大受益資產之一，自總統就職日以來，加密貨幣在大部分時間里處于橫盤整理的狀態，比特幣遲遲難以收復10萬美元大關。

特朗普以自己名字命名并發行的TRUMP幣以及FARTCOIN等其他被熱炒的MEME代幣也大幅回落。特朗普在競選期間經常談到建立比特幣戰略儲備的計劃，但到目前為止還沒有宣布任何后續計劃。

許多和“特朗普交易”密切相關的美國股票也是舉步維艱。私營監獄企業Geo Group (GEO)曾被認為將受益于特朗普針對非法移民實施的大規模驅逐措施，截至上周五（2月14日），股價自總統就職日以來已下跌約25%。

被認為受益于馬斯克和特朗普密切關系的特斯拉(TSLA)自今年年初以來大幅下跌，特朗普媒體科技(DJT)的股價最近也由漲轉跌。

下跌的不僅僅是個股。過去三周，標普500指數等美國股指缺乏方向，該指數上周再創新高的嘗試以失敗告終。

標普500指數三周沒創下新高似乎不是什么很嚴重的事，但有跡象表明，一些投資者正變得越來越緊張。

美國個人投資者協會的最新調查發現，超過47%的受訪者已轉為看跌美股，這是2023年年底以來看跌比例最高的一次。

股市失去上漲勢頭可能會讓散戶投資者感到焦慮，但盈透證券(Interactive Brokers)首席策略師史蒂夫·索斯尼克(Steve Sosnick)認為，目前投資者還不必過于擔憂，他認為這是一種典型的“買在謠言起，賣在消息出”(buy the rumor, sell the news)的反應。

索斯尼克說：“市場經常會對潛在事件感到興奮，結果卻發現現實沒有預期那么令人興奮。”

投資者對“特朗普交易”按下暫停鍵的同時，中國股票一路走高

來源：FactSet；CoinDesk

在美國股票躊躇不前的同時，中國股票一路高歌猛進。今年年初以來，香港恒生指數上漲近13%。FactSet的數據顯示，阿里巴巴美股(BABA)自今年年初以來漲幅超過45%。

銳聯財智(Rayliant Global Advisors)首席投資官許仲翔(Jason Hsu)指出，人工智能應用DeepSeek的出現，說明中國有能力在人工智能技術領域進行創新，給中國股市帶來了提振。

許仲翔說：“DeepSeek從根本上改變了中國投資者的心理，此前他們一直認為中國被美國卡了脖子，現在他們認為中國可以競爭，不僅在制造業，而且在軟件開發的前沿。”

Gavekal Research聯合創始人路易-樊尚·加夫(Louis-Vincent Gave)近日指出，目前一些之前對中國資產持悲觀態度的美國投資者的情緒發生了變化，他將這種情緒轉變部分歸功于DeepSeek的成功。DeepSeek的成功也讓投資者看到了中國取得的其他進展，從比亞迪(1211.HK, 002594.SZ)發布的“天神之眼”智能駕駛系統，到中國第六代戰斗機，再到不斷發展的核工業。

加夫說：“我遇到的大多數美國投資者，很長一段時間以來第一次似乎對中國牛市正在形成這一觀點持開放態度，這一牛市幾乎涵蓋了所有行業，受到科技、汽車、電力配電、金融等行業利好消息的推動。”

對于關注美元等“特朗普交易”相關資產的投資者來說，它們接下來的走勢尚不明朗。如果美債收益率繼續走低、特朗普放棄征收全面關稅，美元可能會繼續走軟。

但沒人能確定特朗普在計劃什么，就目前而言，如果出現任何有關特朗普兌現其貿易威脅的跡象，都有可能至少暫時給美元帶來提振。

加密貨幣方面，如果過去的情況可以作為參考，短期內比特幣等加密貨幣可能難以大幅上漲。FactSet的數據顯示，在經歷了最近一次回調之后，比特幣自去年美國總統大選以來的漲幅仍超過40%。

美國股票方面，分析人士認為支撐美國股票的基本面因素依然完好無損，與此同時，美國經濟增速仍保持在相對健康的水平。

Patriarch Organization首席執行官埃里克·希弗(Eric Schiffer)說：“我認為沒有人擔心美股牛市會逐漸消失。”

目前中國股票走勢領先，這是在跑輸后上演的短暫趕超行情還是領頭羊地位將發生變化仍有待觀察。Dunham & Associates Investment Counsel首席投資官瑞安·狄克曼斯(Ryan Dykmans)說，他將密切關注美股盈利增長等基本面因素。Patriarch Organization的希弗說，他將繼續關注企業給出的盈利指引，從中尋找企業管理層擔憂是否加劇的跡象。