撰文：陶朱，喜來順財經

自3月7日特朗普簽署加密儲備行政令致BTC跌破90000美元大關以來，加密市場延續了這種不景氣的走勢。今晨，BTC跌至80000美元大關以下。截至發稿，BTC報79110.37美元，日內跌幅3.9%。

那么，是什么讓BTC一路走低？本輪加密牛市已經結束了嗎？

一、美股走跌帶崩加密市場

美股三大指數再度集體收跌，道指跌2.08%，納指跌4%，標普500指數跌2.7%，大型科技股普跌，特斯拉跌超15%，英偉達跌超5%，蘋果、Meta、谷歌跌超4%，微軟跌超3%。

美股加密貨幣股票跌幅持續擴大，全線跌超 10%，其中： MicroStrategy (MSTR) 跌 13.56%；Coinbase(COIN) 跌 12.04%；特斯拉 (TSLA) 跌 12.17%；MARA Holdings(MARA) 跌 12.42%；Riot Platforms (RIOT) 跌 8.48%；Robinhood Markets, Inc. (1HOOD.MI) 跌 10.29%；Hut 8 Corp. (HUT) 跌 12.31%。

另外，日韓股市跟隨美股跌勢大幅低開。日經225指數開盤下跌1.1%，韓國KOSPI指數開跌2.1%。

花旗將美國股票評級從增持下調至中性，同時將中國股票評級上調至增持，稱美國例外論至少暫停了。德克?威勒（Dirk Willer）等花旗策略師的一份報告顯示，美國例外論的中斷現在變得更加明顯；自2023年10月以來，該公司一直增持美國股票。花旗預計美國的增長勢頭將低于全球其他地區，不過，當人工智能敘事再次占據主導地位時，美國股市可能會恢復跑贏大盤?；ㄆ旆Q，考慮到中國科技行業的實力、政府對該行業的支持以及低廉的估值，即便在股市大漲之后，中國股市仍顯得頗具吸引力；“ DeepSeek證明了中國技術處于西方技術前沿，甚至超越了西方技術。”

目前，華爾街越來越多的投資者對特斯拉感到失望。在特斯拉4月份的交付報告和第一季度業績公布之前，瑞銀和Redburn Atlantic重申了對特斯拉的賣出評級，因Model Y的交付預測低迷，且近期缺乏增長催化劑。瑞銀將特斯拉的目標價下調了24美元，至225美元，而Redburn更為悲觀，目標價為160美元。Redburn分析師Adrian Yanoshik寫道：“我們預計，如果沒有即將推出的新車，今年的銷量將停滯不前。”“到目前為止，低迷的新車注冊數據可能標志著持續的需求挑戰。與此同時，我們預計，由于庫存增加，現金流將受到3月份開始交付的新款Model Y車型的影響。美國可能對從墨西哥進口的商品征收關稅，增加了成本負擔。”今年迄今，特斯拉累計跌幅超過40%。如果趨勢未能逆轉，該股在美國選舉引發的大漲后可能會連續第八周下跌，為該公司15年來最長的（周度）連跌。

自從馬斯克加入特朗普政府擔任DOGE“部長”以來，特斯拉的股價每周都在下跌。DOGE正在進行一項廣泛而有爭議的行動，旨在減少聯邦政府支出和員工人數。特斯拉市值目前已較峰值“腰斬”，相當于損失近8000億美元。福布斯數據顯示，馬斯克身家在周一縮水了228億美元，但仍領先位居富豪榜第二的貝索斯逾1000億美元。馬斯克還表示，DOGE團隊目前有100多人，可能會增加到200人。

當前美股市場的交易風格正在發生巨變。在美國貿易政策不確定性和經濟衰退預期的雙重壓力下，美股投資者正轉向防御性策略：拋售科技股，買入高股息的紅利股。

二、關稅大棒加劇經濟擔憂

不斷升級的關稅戰緊張局勢引發了對經濟的擔憂，抵消了美國總統特朗普上周發表的支持加密貨幣的聲明。由于擔心特朗普的關稅和政府解雇將破壞美國經濟增長，加密貨幣等風險資產面臨壓力。隨著投資者尋求避險，美國股市下滑，美國國債上漲。B2C2主管Nikolay Karpenko表示：“雖然特朗普有關加密貨幣戰略儲備聲明最初推動了樂觀情緒，但隨著宏觀經濟狀況惡化，市場出現了激進拋售，這種反彈很快就瓦解了?！?/p>

德國《經濟周刊》網站刊登經濟學家德斯蒙德·拉赫曼題為《特朗普可能引發新的歐債危機》的文章。文章認為，種種跡象表明，美國新一屆政府正在將歐洲，尤其是德國作為其貿易戰下一個目標。歐洲決策者應該為貿易戰做好準備。美國日前威脅對來自歐盟的輸美產品征收25%的關稅。不過，美國政府或許應該考慮一下歐洲大陸的經濟困境：德國經濟正處于低迷中，而意大利和法國正努力解決較為嚴重的公共債務問題?；蛟S到那時，美國政府就會意識到，關稅政策——作為“美國優先”議程的一部分——可能引發歐洲的經濟衰退和歐元區債務危機。

特朗普對加拿大和墨西哥的關稅大棒將從4月2日起全部對等實施，隨著時間的推移，關稅可能會上漲。

穆迪首席經濟師Mark Zandi認為，美國經濟可能陷入滯脹。近期數據反映美國消費者及商界已經憂慮經濟前景及減少開支，有關效應將導致經濟顯著放緩，而關稅效應致通脹高企，因此美國經濟可能陷入滯脹。如果屬實，將是美國50年來首度陷入滯脹。 亞特蘭大聯儲的GDPNow模型顯示，美國首季經濟可能收縮2.8%。如屬實，將是2022年首季以來首現收縮。面對滯脹，美聯儲可能會加息，就像就前美聯儲主席沃爾克在上世紀80年代初大舉加息，犧牲經濟抑制通脹。

三、特朗普的“加密懂王”光環失色

從去年7月特朗普參加比特幣大會，并做出一系列對加密行業的豪言壯語之后，市場一路高歌猛進。特朗普與夫人發行Meme幣的行為對市場信譽造成負面影響。特朗普7日簽署的美國加密貨幣戰略儲備行政令也在市場的預期之內，因此，行政令簽署之后，市場行情反而走跌。隨著白宮加密貨幣峰會的召開，特朗普并未推出切實的利好加密市場政策，至此，市場似乎徹底對特朗普失望。

B2C2主管Nikolay Karpenko寫道，雖然特朗普的加密貨幣戰略儲備聲明最初推動了樂觀情緒，但由于宏觀環境惡化引發大舉拋售，這波漲勢很快瓦解。Solana、Cardano、XRP下挫，特朗普曾經提到將把這三種代幣列為加密貨幣儲備，但最終的行政令卻沒有提及。

Pepperstone策略師Michael Brown在報告中說，市場面臨的最大問題是特朗普的政策“像風向一樣經常變化”。特朗普在關稅問題上的反復無常使得市場參與者無法對風險進行定價，也無法對未來的政策路徑進行準確預測。他表示，“現在沒有人愿意碰美元資產?！?/p>

四、業內人士觀點：

BitMEX聯合創始人Arthur Hayes發文表示，“計劃如下：耐心點，別急。?

比特幣可能會在7萬美元左右見底，從11萬美元的歷史高點下跌36%是很正常的牛市回調幅度。?

然后我們需要看到股市，特別是SPX（標普500指數）和NDX（納斯達克100指數）大幅下跌。接著，傳統金融市場的“小白”們會陷入困境。?

隨后，美聯儲（Fed）、中國央行（PBOC）、歐洲央行（ECB）和日本央行（BOJ）會紛紛采取寬松政策，試圖讓本國經濟復蘇。?

這時候，你就可以全力以赴了。交易者們會試圖在下跌中買入，如果你更傾向于規避風險，那就等到央行開始寬松之后再投入更多資金。你可能無法精準抄底，但也不會在長時間的橫盤和潛在的未實現虧損中備受煎熬。”

YouHodler 市場總監 Ruslan Lienkha 表示，他聲稱市場正在經歷調整，并可能演變為中期看跌趨勢。Lienkha ：“不確定性正達到局部高峰，促使交易員暫時平倉。通常情況下，債券市場，尤其是美國國債，在經濟衰退預期加劇期間，是投資者的避風港?！?

當被問及比特幣在當前市場環境下作為避風港的可行性時，Lienkha 表示懷疑。他說：“目前，比特幣絕對不是股市下跌時的避風港。相反，它的表現更像是一只高風險的科技股，波動性較高，價格波動幅度較大，雖然高波動性可能會導致短暫的分歧，但比特幣的中期表現可能會與整體股市趨勢保持一致。”

分析機構 Kobeissi 表示，美國政府效率部（DOGE）削減政府開支是導致經濟衰退的原因之一，他們認為美國政府支出和就業增長一直在‘推動’經濟發展，但 DOGE 的成本削減將產生深遠影響，目前尚不清楚 BTC 價格走勢可能在何處形成更可靠的底部。

加密貨幣交易所BTSE的首席運營官Jeff Mei表示，“比特幣在未來幾周內很可能會跌至7萬至8萬美元區間。只有當關稅戰結束，美聯儲恢復降息，主要的加密貨幣才會重新回到之前的最高點”。