文章作者：Russ Greene?文章編譯：Block unicorn

2024 年 7 月，經(jīng)濟(jì)學(xué)家泰勒·考恩（Tyler Cowen）在其博客“邊際革命”（Marginal Revolution）上發(fā)表了一篇題為“氛圍的變化——為何會(huì)發(fā)生？”的文章。這篇文章發(fā)布于特朗普在賓夕法尼亞州巴特勒競(jìng)選集會(huì)上遭遇刺

殺未遂后的第四天。考恩首先聚焦于共和黨提名人，稱(chēng)其為“下屆選舉的明顯熱門(mén)人選”。

考恩針對(duì)自己的問(wèn)題提出了 19 個(gè)答案，涵蓋了從社交媒體崛起、高通脹和利率上升，到高等教育公信力下降等因素。特朗普的當(dāng)選證實(shí)了考恩的觀點(diǎn)。

到了就職日，《紐約時(shí)報(bào)》專(zhuān)欄作家埃茲拉·克萊因（Ezra Klein）也認(rèn)同了考恩的論點(diǎn)，同意“大眾文化正在向特朗普的方向移動(dòng)”，盡管克萊因認(rèn)為選舉結(jié)果是“險(xiǎn)勝”。

克萊因關(guān)注了考恩提到的幾個(gè)相同因素：共和黨在社交媒體上的勝利、企業(yè)界潛在的右傾愿望、男子氣概的復(fù)蘇、大型科技公司與左派的分歧，以及對(duì)“覺(jué)醒主義”的反擊。

事實(shí)上，氛圍的轉(zhuǎn)變?cè)缫延雄E可循。最明顯的例子是：企業(yè)在特朗普明確成為去年共和黨提名人之前，就已經(jīng)開(kāi)始在多樣性、公平與包容（DEI）項(xiàng)目以及環(huán)境、社會(huì)和治理（ESG）倡議上退縮。

例如，根據(jù) AlphaSense 的數(shù)據(jù)，企業(yè)財(cái)報(bào)電話中提到“DEI”或“多樣性、公平與包容”的次數(shù)在 2021 年第二季度達(dá)到頂峰，此后急劇下降。《洛杉磯時(shí)報(bào)》報(bào)道稱(chēng)，根據(jù)分析公共就業(yè)記錄的 Revelio Labs 數(shù)據(jù)，“大型企業(yè)在 DEI 職位的支出”在 2022 年科技行業(yè)大規(guī)模裁員時(shí)開(kāi)始下降。到 2023 年底，CNBC 報(bào)道了大型科技公司對(duì) DEI 的“撤退”。谷歌和 Meta 也在此時(shí)裁減了一些 DEI 員工和項(xiàng)目。

大科技公司對(duì) DEI 的退縮似乎并非主要出于意識(shí)形態(tài)或與國(guó)家政治掛鉤。根據(jù)數(shù)據(jù)分析公司 Statista 的費(fèi)利克斯·里希特（Felix Richter）的數(shù)據(jù)，“蘋(píng)果、微軟和 Alphabet 在 2022 年的表現(xiàn)明顯遜于整體市場(chǎng)”，而亞馬遜和 Meta 的估值分別下跌了一半和近三分之二。這些公司在適應(yīng)更艱難的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和對(duì)利潤(rùn)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂時(shí)，裁減非核心職位是合情合理的。

事實(shí)證明，2022 年也是 ESG 的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。據(jù)彭博社今年 1 月報(bào)道，“自 2022 年初以來(lái)，隨著疫情時(shí)期的緊急措施（包括危機(jī)低點(diǎn)的利率）開(kāi)始消退，標(biāo)普全球清潔能源指數(shù)已損失了大約一半的價(jià)值。同一時(shí)期，標(biāo)普 500 指數(shù)上漲了近 30%。”

晨星 Sustainalytics 可持續(xù)投資研究負(fù)責(zé)人霍滕斯·比奧伊（Hortense Bioy）在 1 月對(duì)彭博社表示，“在高利率環(huán)境下，清潔能源、清潔技術(shù)和氣候解決方案的表現(xiàn)并不好。”

美國(guó) ESG 基金在 2019 年至 2021 年間經(jīng)歷了大量資金流入，2022 年變化甚微，隨后在 2023 年和 2024 年出現(xiàn)資金流出。盡管拜登政府急于鼓勵(lì)可持續(xù)投資，并出臺(tái)了旨在推動(dòng)向“綠色”能源過(guò)渡的重大立法，這一下降趨勢(shì)依然發(fā)生。

對(duì)此變化的一種解釋來(lái)自美國(guó)經(jīng)濟(jì)研究所（American Institute for Economic Research）高級(jí)研究員彼得·厄爾（Peter Earle）。他在 2023 年 3 月認(rèn)為，ESG 投資是“零利率政策（ZIRP）”的產(chǎn)物。他寫(xiě)道，低利率會(huì)導(dǎo)致泡沫，例如 ESG，但“當(dāng)利率正常化并恢復(fù)理智時(shí)，成本結(jié)構(gòu)會(huì)重新顯現(xiàn)。企業(yè)又回到了商業(yè)本質(zhì)。”

換句話說(shuō)：當(dāng)資金免費(fèi)時(shí)，瘋狂的想法會(huì)獲得資助。當(dāng)資金有成本時(shí)，資助者和投資者希望看到與價(jià)值的直接聯(lián)系。這意味著意識(shí)形態(tài)的寵兒項(xiàng)目最先被砍掉。

利率的解釋并非包羅萬(wàn)象。觀念仍然有其后果。一些美國(guó)人真誠(chéng)地相信激進(jìn)的氣候行動(dòng)主義和廣泛的進(jìn)步政治，他們并不全是在 ESG 泡沫上投機(jī)。還有其他幾個(gè)重要因素有助于解釋氛圍的轉(zhuǎn)變，例如三年前開(kāi)始的俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、2022 年埃隆·馬斯克收購(gòu) Twitter，以及 2023 年 10 月 7 日對(duì)以色列的襲擊。

盡管如此，公眾輿論與精英機(jī)構(gòu)之間的脫節(jié)仍需解釋。長(zhǎng)期以來(lái)，進(jìn)步派在氣候、種族等眾多問(wèn)題上一直是少數(shù)派。然而，大約十年來(lái)，感覺(jué)上進(jìn)步派活動(dòng)家似乎掌控了幾乎所有精英機(jī)構(gòu)。而現(xiàn)在，這種感覺(jué)不復(fù)存在。這就是氛圍的轉(zhuǎn)變。

需要解釋的不是大眾文化為何日益反映公眾輿論，而是機(jī)構(gòu)為何一開(kāi)始就與公眾如此脫節(jié)。例如，如果昂貴的氣候政策和明確的種族偏好普遍不受歡迎，為什么這么多機(jī)構(gòu)表現(xiàn)得像是這些政策不可避免？

這正是零利率政策時(shí)代獨(dú)特的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的用武之地。美國(guó)生活的首席執(zhí)行官和其他領(lǐng)導(dǎo)者很少是政治意識(shí)形態(tài)分子。如果一個(gè)活動(dòng)團(tuán)體要求 CEO 啟動(dòng)某個(gè)新項(xiàng)目，遵從可能比反抗更容易，但前提是成本低。如果這意味著他們必須犧牲年度獎(jiǎng)金，那就是完全不同的決定。

隱含的免費(fèi)資金假設(shè)也定義了過(guò)去的政治時(shí)代。2020 年民主黨初選候選人競(jìng)相將全民醫(yī)保、綠色新政、就業(yè)保障和全民基本收入納入全國(guó)性運(yùn)動(dòng)。這些數(shù)字從未增加，但當(dāng)利率較低且通脹仍是遙遠(yuǎn)的記憶時(shí)，這似乎更為合理。然而，高通脹和高利率導(dǎo)致卡馬拉·哈里斯 (Kamala Harris) 的 2024 年競(jìng)選活動(dòng)忽視了她過(guò)去的大部分進(jìn)步承諾。

在右翼，零利率政策時(shí)代多年來(lái)一直熱議產(chǎn)業(yè)政策和行使行政國(guó)家權(quán)力。有限政府的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，里根主義過(guò)時(shí)了，我們現(xiàn)在都是社會(huì)民主黨人，新右派如此說(shuō)道。這些人現(xiàn)在正面對(duì)特朗普第二任白宮任期的現(xiàn)實(shí)意義：一個(gè)更熱衷于刪除政府機(jī)構(gòu)、減稅和反對(duì)歐洲監(jiān)管的共和黨，而不是將左翼經(jīng)濟(jì)政策與右翼社會(huì)政策相結(jié)合。

氛圍轉(zhuǎn)變的經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)力似乎將持續(xù)存在，即使某些共和黨政策引發(fā)社會(huì)反彈。美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）最近對(duì)國(guó)會(huì)表示，他認(rèn)為中性利率（經(jīng)濟(jì)在充分就業(yè)和穩(wěn)定通脹下運(yùn)行的利率）現(xiàn)在高于新冠疫情前。通脹仍然是個(gè)問(wèn)題，零利率政策時(shí)代已徹底過(guò)去。繼續(xù)像資金免費(fèi)一樣行事的 CEO 和政治家將付出高昂代價(jià)。氛圍可能已轉(zhuǎn)變，但美國(guó)的本質(zhì)仍是商業(yè)。