作者：Biraajmaan Tamuly，CoinTelegraph；編譯：白水，喜來(lái)順財(cái)經(jīng)
自 3 月 24 日達(dá)到 88,752 美元的周高點(diǎn)以來(lái)，比特幣價(jià)格在 1 小時(shí)時(shí)間框架圖中形成了一系列較低的高點(diǎn)和較低的低點(diǎn)。
隨著周末臨近，比特幣價(jià)格未能有效突破88,000美元的阻力位，降低了在第一季度結(jié)束前重新測(cè)試 90,000 美元的機(jī)會(huì)。
比特幣 1 小時(shí)圖。資料來(lái)源：Cointelegraph/TradingView
1、比特幣當(dāng)前價(jià)格掙扎的一個(gè)主要原因是短期持有者 (STH) 或持有比特幣不到 155 天的投資者不斷施加賣(mài)方壓力
Glassnode 指出，當(dāng)前的比特幣周期見(jiàn)證了一個(gè)“頭重腳輕”的市場(chǎng)，以較高價(jià)格購(gòu)買(mǎi) BTC 的投資者持有比特幣供應(yīng)的很大一部分。因此，自比特幣從歷史高點(diǎn)回調(diào) 30% 以來(lái)，STH 群體已成為面臨最大價(jià)格下跌的主要群體。
在報(bào)告中，Glassnode 分析師表示，
“短期持有者損失的供應(yīng)量激增至 340 萬(wàn) BTC。這是自 2018 年 7 月以來(lái) STH 供應(yīng)損失的最大量。”
STH 持有的比特幣總供應(yīng)量損失。資料來(lái)源：Glassnode
短期持有者面臨的拋售壓力反映在比特幣的累積趨勢(shì)得分中。
自 BTC 價(jià)格從 108,000 美元跌至 93,000-97,000 美元區(qū)間以來(lái)，比特幣的累積趨勢(shì)得分（一種量化拋售壓力的指標(biāo)）一直低于 0.1。低于 0.5 的分?jǐn)?shù)表示分配（拋售）而不是累積，低于 0.1 的值則凸顯出強(qiáng)烈的拋售壓力。
2、比特幣難以突破 90,000 美元門(mén)檻的另一個(gè)原因是流動(dòng)性條件的收縮
數(shù)據(jù)顯示，鏈上轉(zhuǎn)賬量已降至每日 52 億美元，與反彈至歷史高點(diǎn)期間的峰值相比大幅下降了 47%。同樣，活躍地址數(shù)也減少了 18%，從 2024 年 11 月的 950,000 個(gè)下降到 780,000 個(gè)。
與此同時(shí)，BTC 期貨市場(chǎng)的未平倉(cāng)合約 (OI) 從 718.5 億美元下降至 546.5 億美元，降幅達(dá) 24%，永續(xù)期貨融資利率也隨之下降。
這種去杠桿和流動(dòng)性收縮，加上在調(diào)整期間只有 2.5% 的總供應(yīng)量獲利，限制了市場(chǎng)反彈至 9 萬(wàn)美元以上的能力，因?yàn)橘I(mǎi)單不足以吸收賣(mài)單。
3、比特幣新需求持續(xù)下降
當(dāng)前BTC行情缺乏新需求（買(mǎi)家）進(jìn)入市場(chǎng)，成本基礎(chǔ)分布 (CBD) 熱圖顯示供應(yīng)集中在較高價(jià)格水平（10 萬(wàn)至 10.8 萬(wàn)美元），但較低水平?jīng)]有大量買(mǎi)家涌入推動(dòng)價(jià)格復(fù)蘇。
比特幣狂熱區(qū)，頂級(jí)買(mǎi)家成本基礎(chǔ)。資料來(lái)源：Glassnode
需求不足的因素因宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性而加劇，這阻礙了新投資者的參與，正如當(dāng) 1 周至 1 個(gè)月的 STH 成本基礎(chǔ)跌至 1 個(gè)月至 3 個(gè)月的成本基礎(chǔ)以下時(shí)，資本凈流出的轉(zhuǎn)變所見(jiàn)。
然而，Glassnode 分析師表示，“這些觀察的另一面是，長(zhǎng)期持有者群體仍然保留了相當(dāng)一部分網(wǎng)絡(luò)財(cái)富，持有近 40% 的投資價(jià)值。”
從本質(zhì)上講，這些長(zhǎng)期積累的時(shí)期最終會(huì)限制供應(yīng)，一旦市場(chǎng)形成更強(qiáng)勁的上升趨勢(shì)，就會(huì)為新一波需求創(chuàng)造更好的條件。
喜來(lái)順財(cái)經(jīng)
