來源：Coinbase；編譯：陶朱，喜來順財經
上周，加密貨幣和傳統風險市場都表現平淡，因為參與者都在關注將于 4 月 2 日生效的關稅。
美國加密貨幣的監管順風依然強勁。特朗普總統在數字資產峰會上強調了對美國主導地位的關注，美國證券交易委員會于 3 月 21 日主辦了五場加密貨幣特別工作組圓桌會議中的第一場。
這一周對穩定幣來說意義重大。眾議院發布了《穩定法案》草案，World Liberty Financial 計劃推出由美國國債支持的穩定幣，富達投資正在測試與美元掛鉤的穩定幣，懷俄明州的多鏈 WYST 進入測試網。
上周，加密貨幣和傳統風險市場的交易都較為清淡，因為參與者都在等待 4 月 2 日生效的關稅。盡管如此，在 3 月 27 日，特朗普總統宣布將對所有進口汽車征收 25% 的關稅，同時對貿易伙伴征收對等關稅后，市場焦慮情緒有所加劇。盡管如此，市場表現相對良好，但我們認為這主要是由于空頭回補而非基本面交易。全球中心化交易所的 BTC、ETH 和 SOL 現貨和期貨交易量仍然低迷，盡管這通常是我們會看到月末投資組合重新平衡增加流動性的時候。
導致更廣泛市場活動的其他技術因素是 GameStop 宣布發行 13 億美元可轉換優先債券（0% 利息，2030 年到期），用于未來購買比特幣作為其國庫。近幾個月來，幾家上市公司（除了 Strategy，前身為 MicroStrategy）宣布收購比特幣，包括 Metaplanet、Solidion Technology 和 Semler Scientific。
與此同時，加密貨幣的監管順風仍然強勁——尤其是在美國，正如特朗普總統上周在數字資產峰會上發表講話所象征的那樣，他強調關注美國在該領域的主導地位，并提請關注正在進行的通過穩定幣和市場結構法案的工作。與此相關，美國證券交易委員會 (SEC) 于 3 月 21 日主辦了五場加密工作組圓桌會議中的第一場，重點討論了將某些數字資產定義為證券的條件。這些討論可能構成加密市場結構法案的框架，并將在 2025 年 6 月之前就托管、代幣化和 DeFi 等主題進行其他討論。參議院最近還通過了一項決議（以 70 票通過），廢除了美國國稅局的 DeFi 報告規則，目前正在等待特朗普總統的批準。
關于穩定幣，眾議院于 3 月 26 日發布了《穩定幣透明度和問責制促進更好的賬本經濟法案》（STABLE）全文，概述了即將出臺的立法的初步方向。值得注意的是，該法案禁止向穩定幣持有者支付利息或收益，并禁止在兩年內創建新的抵押穩定幣（即算法穩定幣）。該法案還概述了發行人的儲備和透明度要求，并為尋求發行新代幣的實體創建了審批流程。
與此同時，許多其他新的穩定幣也取得了進展。World Liberty Financial 宣布計劃推出自己的國庫支持的穩定幣。富達投資正在測試穩定幣（盡管尚未確認推出計劃），懷俄明州正在進入其懷俄明州穩定代幣（WYST）的測試階段。我們認為，懷俄明州的穩定幣推出策略特別有趣，因為它更有力地表明，盡管目前主要關注以太坊，但從長遠來看，代幣化可能是一種多鏈現象。
懷俄明州與 LayerZero 合作，作為其代幣發行合作伙伴，在 Avalanche、Solana、以太坊、Arbitrum、Optimism、Polygon 和 Base 測試網上推出 WYST 合約。同樣，貝萊德將其鏈上財政基金 BUIDL 擴展到 Solana 區塊鏈——加入 Aptos、Arbitrum、Avalanche、以太坊、Optimism 和 Polygon，成為投資者可以訪問其產品的網絡。人們對代幣化財政基金的興趣一直在加速增長，BUIDL 的 AUM 本月迄今增加了 13 億美元（總計 19 億美元）。盡管目前大部分投資者的興趣和流動性都集中在以太坊上（BUIDL 總供應量的 90% 在以太坊上），但先發制人地分支到不同的區塊鏈網絡表明，如果采用模式發生變化，發行人可能愿意跟隨用戶和流動性。
加密貨幣市場出現反彈。它們一直與美國股市保持一致，我們看到 BTC 收復了關鍵的 200 天移動平均線。Coin 50 指數也出現上漲，但仍處于下行趨勢，反映出其他加密貨幣的相對疲軟。除非有意外的經濟數據發布，否則我們預計區間波動至少持續到 4 月 2 日，即特朗普總統征收關稅的最后期限。個位數的永續融資、近期高位的穩定幣 AUM 和短期未來基差篩選出低位倉位，因為交易員耐心等待進一步的數據，然后再增加有意義的風險。從歷史上看，4 月、5 月和 6 月是加密資產的季節性艱難月份，因此保持較低的倉位可能被證明是一種審慎的策略。
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