按：2025年4月23日，美國商務(wù)部長Howard Lutnick之子負責的Cantor Fitzgerald宣布與軟銀、Tether和Bitfinex合作成立一家名為21 Capital的新公司。
根據(jù)21 Capital提交給美國SEC的文件，該公司擬以35億美元的BTC（4.2萬枚）儲備啟動，其中Tether將出資20.5億美元的BTC（24153枚），軟銀出資8.91億美元的BTC（10,500枚）和 Bitfinex出資5.94億美元的BTC（約7,000枚）。每枚BTC估值約8.5萬美元。值得注意的是，Tether和Bitfinex 歸同一家母公司所有，擁有相同的實控人。
針對Cantor Fitzgerald與軟銀和Tether的最新合作，Bitwise Alpha策略負責人Jeff Park發(fā)文銳評它們的合作。他表示，這是很多人不注意的最大新聞，它們之間的合作不僅僅是加密貨幣，不僅僅是宏觀經(jīng)濟，而是一場以比特幣為核心的全球金融體系全面重新設(shè)計。他認為日本“失去的幾十年”誕生了軟銀，美元霸權(quán)誕生了Tether。如今，全球金融領(lǐng)域這兩股力量正在聯(lián)合起來。
以下為Jeff Park銳評全文：
自上世紀 90 年代以來的幾十年里，日本一直努力想要擺脫經(jīng)濟停滯的困境。作為應(yīng)對措施，政策制定者推行了現(xiàn)代歷史上最為激進的超低利率政策之一，旨在刺激國內(nèi)投資，重振經(jīng)濟增長。然而，這一政策并沒有在國內(nèi)引發(fā)經(jīng)濟復(fù)蘇，反而催生了一個最具影響力的金融扭曲引擎：“全球套息交易”。
先介紹一下背景，這種全球套息交易體系是一種金融抑制形式。在日本這樣的發(fā)達經(jīng)濟體中，結(jié)構(gòu)性的低利率促使資本流向國外，以尋求更高的收益。廉價的日元流入美國國債市場、新興市場以及投機性的科技創(chuàng)業(yè)項目，營造出全球流動性充裕的假象，同時卻在悄然加劇系統(tǒng)性風(fēng)險。在這種情況下，日本不再是一個自然的經(jīng)濟增長引擎，而更像是一個非自然的全球金融機構(gòu) —— 依賴外部資產(chǎn)增值，而其國內(nèi)生產(chǎn)力卻逐漸萎縮，貨幣也不斷貶值。
因此，要理解軟銀的崛起，就要將其視為這一體系的必然產(chǎn)物。軟銀從受抑制的貨幣環(huán)境中獲取資金，進行金融套利，并以極高的杠桿率將資金投入全球高增長、高風(fēng)險領(lǐng)域，這其中多少帶有一些孤注一擲的意味。從技術(shù)層面看，軟銀是一家上市公司，但它的運作更像是一個 “事實上的主權(quán)財富基金”，背后有沙特阿拉伯公共投資基金（PIF）和阿布扎比穆巴達拉投資公司（Mubadala）等與國家相關(guān)的實體支持，并且在戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)方面扮演著重要角色。從歷史上看，孫正義身上帶有準民族主義的色彩，這表明這不僅僅關(guān)乎投資回報，還關(guān)乎在指數(shù)級科技時代重新點燃日本（及其合作伙伴）的競爭精神，同時對抗金融抑制。
因為在全球體系的另一端是美國，它長期以來享受著所謂的 “過分特權(quán)”。作為世界儲備貨幣的發(fā)行國，美國能夠以較低的利率借款，同時通過環(huán)球銀行金融電信協(xié)會（SWIFT）和制裁等手段控制美元的流通。這對其他國家來說是金融抑制，而對美元發(fā)行國美國來說則是特權(quán)。然而，美國對 “過分特權(quán)” 的濫用并沒有逃過國際社會的眼睛（最嚴重的例子是 2022 年美國凍結(jié)了俄羅斯的央行儲備）。
現(xiàn)在說說Tether，Tether是加密時代非官方的 “eurodollar” （注：指儲蓄在美國境外、不受美聯(lián)儲監(jiān)管的離岸美元）制造機。Tether在傳統(tǒng)銀行體系之外運作，充當著影子中央銀行的角色，在不受美國監(jiān)管約束的情況下輸出數(shù)字美元，以滿足全球需求。就像二戰(zhàn)后倫敦的eurodollar市場一樣，Tether讓海外參與者能夠獲取美元，同時悄然獲取利差收益。如果說金融抑制是公眾的負擔，那么Tether就是國際社會所需要的私人漏洞。
在這樣的背景下，軟銀和Tether通過Cantor Fitzgerald達成的新興合作標志著一個關(guān)鍵的地緣政治與金融轉(zhuǎn)折點。軟銀和Tether這兩個實體是由美元霸權(quán)塑造出的鏡像：一個是美元武器化的受益者，在監(jiān)管灰色地帶創(chuàng)造出合成美元；另一個則是美元武器化的產(chǎn)物，為了擺脫國內(nèi)經(jīng)濟停滯，不得不采取順從但過度的杠桿策略。
隨著貿(mào)易戰(zhàn)將日本從長期的沉睡中喚醒，這種變革性的合作如今正在融合。如果軟銀能夠利用Tether以全球最低的融資成本在不受審查控制的情況下轉(zhuǎn)移美元的能力，作為美國最大的主權(quán)債權(quán)國，它有可能從內(nèi)部重新設(shè)計全球金融體系。這將不僅僅是資金配置，而是一次全面的體系設(shè)計 —— 以比特幣為核心，而這只有日本能夠做到。
有了Tether作為合作伙伴，軟銀或許最終能夠扭轉(zhuǎn)局面，就像邁克爾·塞勒（Michael Saylor）可能會說的那樣：最絕望的往往也是最勇敢的。
對于長期陷入對外依賴慣性的日本來說，這是其在加密領(lǐng)域做出最具戰(zhàn)略意義舉措的難得機遇。
喜來順財經(jīng)
