作者：Mario @IOSG
TL;DR:
互聯(lián)網(wǎng)資本市場(chǎng)（ICM） 是傳統(tǒng)資本市場(chǎng)（TCM）的一種加密原生替代方案，它允許創(chuàng)業(yè)者通過(guò) tokenization 直接從網(wǎng)絡(luò)社區(qū)中籌集資金，繞過(guò)風(fēng)投和首次公開(kāi)募股（IPO）等繁瑣程序。以 Believe App（前身為 Clout）為代表的平臺(tái)在 Solana 鏈上率先推動(dòng)這場(chǎng)變革，用戶甚至只需在 X（原 Twitter）上 @平臺(tái)，就能輕松進(jìn)行項(xiàng)目發(fā)行和投資。
盡管存在諸多批評(píng)，比如缺乏監(jiān)管、項(xiàng)目門(mén)檻過(guò)低、容易發(fā)布誤導(dǎo)性 token 等問(wèn)題，ICM 仍具有強(qiáng)勁的大眾采用潛力，尤其在通過(guò)簡(jiǎn)潔的用戶體驗(yàn)、法幣支付入口及病毒式敘事推廣 Web3 給 Web2 用戶方面。為了實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期發(fā)展，像 Believe 這樣的平臺(tái)需要跳出短期炒作，推動(dòng)創(chuàng)始人問(wèn)責(zé)機(jī)制、優(yōu)化 token 經(jīng)濟(jì)模型、構(gòu)建 DAO 治理，并實(shí)現(xiàn)真實(shí)效用，從而將 ICM 從一場(chǎng) Meme 熱潮，真正轉(zhuǎn)變?yōu)樾碌馁Y本形成范式。
在傳統(tǒng)資本市場(chǎng)（TCM）中，創(chuàng)業(yè)者往往依賴(lài)昂貴且耗時(shí)的融資方式，比如首次公開(kāi)募股（IPO）或風(fēng)險(xiǎn)投資。這種路徑本身就存在不少挑戰(zhàn)。
從融資方來(lái)看，創(chuàng)業(yè)者需要應(yīng)對(duì)冗長(zhǎng)的申請(qǐng)流程、復(fù)雜的法律手續(xù)，還要不斷迎合投資人的偏好，這常常讓他們無(wú)法專(zhuān)注于產(chǎn)品研發(fā)或社區(qū)建設(shè)。
從投資方來(lái)看，早期投資機(jī)會(huì)基本都被大型機(jī)構(gòu)壟斷，比如對(duì)沖基金、共同基金等。普通投資者幾乎得不到份額，往往等項(xiàng)目估值暴漲之后才能進(jìn)入市場(chǎng)。
這種模式不僅效率低下、缺乏開(kāi)放性，而且導(dǎo)致創(chuàng)作者和支持者之間的激勵(lì)機(jī)制嚴(yán)重錯(cuò)位。這些結(jié)構(gòu)性問(wèn)題反映出市場(chǎng)對(duì)一種更開(kāi)放、直接、參與性更強(qiáng)的融資方式的迫切需求，而這正是互聯(lián)網(wǎng)資本市場(chǎng)（ICM）想要解決的核心問(wèn)題。
圖 1：直接上市的成本對(duì)比
（改編自 Lily Liu，TOKEN2049 Dubai 2025）[1]
直接上市是一種更具成本效益的融資方式，它跳過(guò)了傳統(tǒng)融資過(guò)程中昂貴且耗時(shí)的中介流程，為創(chuàng)業(yè)者提供了新的選擇。互聯(lián)網(wǎng)資本市場(chǎng)（ICM）在很多方面與直接上市相似，但在理論上還具備更多優(yōu)勢(shì)，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)者是直接通過(guò)區(qū)塊鏈來(lái)融資的。
ICM 是加密行業(yè)中的一種新敘事方式。它讓創(chuàng)業(yè)者可以直接通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)為自己的產(chǎn)品籌集資金，無(wú)需再經(jīng)歷傳統(tǒng)資本市場(chǎng)中繁瑣的流程，只需 tokenize 自己的想法，就能立即獲得來(lái)自投資者的支持。
與傳統(tǒng)市場(chǎng)不同，傳統(tǒng)融資中投資者的股份通常由銀行或券商托管，而在 ICM 模式下，投資者通過(guò)自托管錢(qián)包直接持有自己的資金（token asset），完全掌握資產(chǎn)的所有權(quán)和流動(dòng)性。這種方式不僅顯著降低了普通人參與投資的門(mén)檻，也讓項(xiàng)目方能更高效地獲取啟動(dòng)資金。
值得注意的是，ICM 這一概念并不只是某種產(chǎn)品敘事的實(shí)驗(yàn)性嘗試，它與 Solana 自身的戰(zhàn)略方向高度一致。根據(jù) Solana 基金會(huì)在 2024 年 11 月 27 日發(fā)布的一份市場(chǎng)備忘錄 [19]，基金會(huì)提出了建設(shè)「互聯(lián)網(wǎng)原生版納斯達(dá)克」的愿景——任何擁有錢(qián)包和互聯(lián)網(wǎng)連接的人都可以參與資本市場(chǎng)。
該備忘錄描繪了一個(gè)未來(lái)圖景：無(wú)論是股票、房地產(chǎn)，還是文化通證等金融資產(chǎn)，都可以通過(guò)全球共享的區(qū)塊鏈賬本，被任何人在任何時(shí)間自由獲取和交易，從而消除傳統(tǒng)金融中存在的諸多門(mén)檻和限制。
目前 ICM 生態(tài)的龍頭是 Solana 上的 Believe App（前身為 Clout）。這個(gè)平臺(tái)允許創(chuàng)始人通過(guò)在 X（原 Twitter）上@一個(gè)賬號(hào)就能直接發(fā)布自己的 token。它試圖顛覆傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資模式，提供一個(gè)去中心化、由社區(qū)驅(qū)動(dòng)的替代方案，讓創(chuàng)作者和創(chuàng)業(yè)者掌握主動(dòng)權(quán)。
圖 2：LaunchCoin token 經(jīng)濟(jì)模型流程圖
（改編自 @ManoppoMarco，X，2025 年）[2]
圖 3：LaunchCoin 價(jià)格時(shí)間線（附作者注釋?zhuān)?/p>
截圖來(lái)源：Dexscreener [3]
這一切始于 Web2 創(chuàng)業(yè)者、福布斯「30 歲以下精英」Ben Pasternak。他在今年 1 月通過(guò) Clout 平臺(tái)發(fā)布了自己的 token $Pasternak [14]，其市值一度飆升至約 7700 萬(wàn)美元，但由于技術(shù)問(wèn)題——即使?jié)M足條件，該 token 也無(wú)法「畢業(yè)」——項(xiàng)目最終崩盤(pán)。[15]
4 月下旬，該平臺(tái)由 Clout 正式更名為 Believe，核心重心也從「?jìng)€(gè)人」轉(zhuǎn)向「創(chuàng)意和項(xiàng)目」，真正走向 ICM 方向。$Pasternak 被逐步淘汰，平臺(tái)也推出了新的核心 token $launchcoin。 平臺(tái)的發(fā)展在被知名創(chuàng)始人，如 Nikita Bier 和 Solana 聯(lián)合創(chuàng)始人 Toly 轉(zhuǎn)發(fā)之后迅速獲得關(guān)注。隨后多個(gè)項(xiàng)目的 token，如 $GOON 和 $NOODLE 在 Believe 上獲得成功并實(shí)現(xiàn)了較高市值，這種病毒式傳播和用戶增長(zhǎng)將平臺(tái)整體市值一度推高至 3.14 億美元。[16]
Clanker 是另一種 token 發(fā)布平臺(tái)，它同樣允許用戶通過(guò)社交媒體互動(dòng)來(lái)創(chuàng)建自己的 token，主要通過(guò)發(fā)推文或使用 Farcaster（一種 Web3 推特）進(jìn)行操作。盡管在「發(fā)行方式」上 Clanker 和 Believe 看似類(lèi)似，但在用戶體驗(yàn)、敘事結(jié)構(gòu)和增長(zhǎng)潛力等方面，Believe 擁有幾個(gè)明顯優(yōu)勢(shì)，使它從一眾平臺(tái)中脫穎而出。
生態(tài)影響
從下方圖表可以看出，無(wú)論是交易量還是活躍交易者數(shù)量，Solana 鏈都遠(yuǎn)超 Base 鏈，這為 Believe 的擴(kuò)張?zhí)峁┝烁蟮膭?dòng)能。此外，獲得 Alliance DAO 的支持，以及 Nikita Bier 和 Toly 的轉(zhuǎn)發(fā)，也進(jìn)一步加速了其增長(zhǎng)。
圖 4：Solana 鏈上 Meme coin 交易指標(biāo)
（來(lái)源：Cointoshi，Dune Analytics） [4]
圖 5：每日發(fā)行的 token 數(shù)量對(duì)比：Clanker 與 Pump Fun
（來(lái)源：Clanker Protection Team，Dune Analytics） [5]
用戶體驗(yàn)
圖 6：用戶 Rifqi Saputra（@denyosapone）通過(guò) Clanker 在 X 上發(fā)布 token 的發(fā)行信息（2025） [6]
圖 7：用戶 Pata van Goon（@basedalexandoor）通過(guò) Believe 發(fā)行的展示貼（2025） [7]
我們可以看到，在 Believe 上發(fā)行要簡(jiǎn)單得多——用戶只需填寫(xiě)一個(gè) token 簡(jiǎn)稱(chēng)并在 X 上 @Believe 即可；而在 Clanker 上則需要額外的信息，比如名稱(chēng)、圖標(biāo)等。
除此之外，Believe 的用戶界面更加直觀、簡(jiǎn)潔。他們還開(kāi)發(fā)了手機(jī)應(yīng)用，并已上線 App Store，用戶可以通過(guò)錢(qián)包或信用卡直接購(gòu)買(mǎi) token 資產(chǎn)。而 Clanker 目前僅有網(wǎng)頁(yè)端，且只能使用錢(qián)包購(gòu)買(mǎi)，與傳統(tǒng) Web3 啟動(dòng)平臺(tái)類(lèi)似。
圖 8：Believe 應(yīng)用界面，展示 token 列表和付款方式（2025） [8]
Clanker 雖然簡(jiǎn)化了 token 發(fā)行流程中的「賣(mài)出」環(huán)節(jié)，但用戶在購(gòu)買(mǎi)時(shí)仍然需要一定的 Web3 知識(shí)，比如如何連接錢(qián)包、如何在 Base 區(qū)塊鏈上添加等。
而 Believe 則完全不同，它讓用戶無(wú)需任何 Web3 知識(shí)也能完成 token 的發(fā)行和購(gòu)買(mǎi)操作。你可以直接通過(guò) Twitter 發(fā)行，并使用信用卡或 Apple Pay 進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)。這大大降低了參與門(mén)檻，吸引了大量 Web2 用戶進(jìn)入 Web3 世界。
比如，Web2 創(chuàng)業(yè)者 Alex Leiman（開(kāi)發(fā)類(lèi) slither.io 的 Web3 游戲 noodle.gg）就選擇在 Believe 上發(fā)行他的新 token $noodle [9]。
敘事與愿景：ICM 與 Meme 平臺(tái)的區(qū)別
Believe 是最早提出「互聯(lián)網(wǎng)資本市場(chǎng)（ICM）」敘事的項(xiàng)目之一，它強(qiáng)調(diào)的是圍繞真實(shí)想法與項(xiàng)目發(fā)行，以支持其發(fā)展，而不僅僅是炒作無(wú)實(shí)際價(jià)值的 meme 。這種更高層次的愿景，更容易引發(fā)社區(qū)的共鳴，吸引那些希望參與有意義建設(shè)、追求長(zhǎng)期價(jià)值的用戶。
相比之下，Clanker 更像是一個(gè)專(zhuān)注于短期投機(jī)與交易的 meme 發(fā)行平臺(tái)。它缺乏清晰的敘事方向，也沒(méi)有長(zhǎng)期發(fā)展愿景，因此吸引力局限于「短線玩家」，難以建立持久的用戶黏性和生態(tài)建設(shè)力。
ICM 背后的理念確實(shí)非常吸引人。然而，在效率和安全性之間，始終存在取舍。當(dāng)你節(jié)省了時(shí)間和門(mén)檻的同時(shí)，也不可避免地犧牲了一部分保護(hù)機(jī)制。
創(chuàng)始人無(wú)需承諾任何責(zé)任
與傳統(tǒng)資本市場(chǎng)不同，傳統(tǒng)項(xiàng)目在進(jìn)行 IPO 前通常需要經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的路演、盡職調(diào)查和監(jiān)管審批。而在 ICM 中，創(chuàng)始人只需要在官方 Twitter 上 @Believe，就可以輕松發(fā)布自己的 token。
但問(wèn)題在于：創(chuàng)始人沒(méi)有任何交付承諾或法律義務(wù)，也沒(méi)有保障機(jī)制確保他們兌現(xiàn)最初的目標(biāo)。這種缺乏責(zé)任制的機(jī)制令人擔(dān)憂，尤其是在現(xiàn)實(shí)中甚至出現(xiàn)過(guò)一些「總統(tǒng)級(jí)」賬號(hào)轉(zhuǎn)發(fā)某個(gè) token 的合約地址，事后卻以「賬號(hào)被黑」為由刪帖或撇清關(guān)系的情況。這也揭示了 ICM 模式在開(kāi)放但無(wú)監(jiān)管狀態(tài)下的巨大風(fēng)險(xiǎn)。
圖 9：Clout 官方發(fā)布的指南，強(qiáng)調(diào) token 必須用于非證券場(chǎng)景（2025） [10]
根據(jù) LaunchCoin 的官方指南，為了避免 token 本身被歸類(lèi)為證券或投資產(chǎn)品，平臺(tái)制定了非常嚴(yán)格的法律合規(guī)要求。例如：token 不得代表股權(quán)，也不能暗示任何形式的收益回報(bào)。它們的設(shè)計(jì)初衷應(yīng)更像是數(shù)字紀(jì)念品，讓支持者可以表達(dá)對(duì)項(xiàng)目的支持，而不是一種能帶來(lái)收入、分紅或利潤(rùn)分享的證券。
這也揭示了一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題：token 本身與底層項(xiàng)目之間存在巨大脫節(jié)。根據(jù)指南，token 本質(zhì)上和 meme coin 非常相似——它沒(méi)有實(shí)際用途，存在的意義更多是作為「支持某位創(chuàng)始人」的象征。
雖然這種方式確實(shí)可以幫助項(xiàng)目方籌資并推動(dòng)項(xiàng)目進(jìn)展，但很多投資者可能會(huì)誤以為自己是在參與一個(gè)優(yōu)質(zhì)的早期投資機(jī)會(huì)。許多人自認(rèn)為是在扮演天使投資人，幫助努力中的創(chuàng)業(yè)者，然而事實(shí)是：這些代 token 并不承諾任何回報(bào)，也沒(méi)有任何保障機(jī)制。
被濫用的敘事
圖 10：Believe 生態(tài)的市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，包括按市值排名的 token、交易量和 24 小時(shí)漲跌幅（2025 年） [11]
從當(dāng)前市場(chǎng)數(shù)據(jù)來(lái)看，ICM 的最初愿景是支持創(chuàng)始人和他們的項(xiàng)目，但現(xiàn)在正在被明顯濫用。在平臺(tái)市值排名前三的項(xiàng)目 token 中，有兩個(gè)本質(zhì)上就是 meme coin。
ICM 原本是為了賦能真正有創(chuàng)造力的建設(shè)者，但現(xiàn)在的情況卻很諷刺：許多人只是借用「支持項(xiàng)目」的敘事包裝，實(shí)質(zhì)上仍在制造一輪輪的 meme 熱潮。這些毫無(wú)建設(shè)意義的 token，反而比真正需要資金支持的項(xiàng)目更受關(guān)注、更出名 [17]
目前在 Believe 上發(fā)行 token 對(duì)創(chuàng)始人來(lái)說(shuō)是零成本的，但其的市場(chǎng)表現(xiàn)卻高度依賴(lài)于項(xiàng)目本身的持續(xù)推進(jìn)。為了激勵(lì)創(chuàng)始人持續(xù)更新項(xiàng)目、保持社群對(duì)項(xiàng)目的關(guān)注度，Believe 應(yīng)該考慮對(duì)現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)模型（tokenomics）進(jìn)行優(yōu)化。
比如，可以通過(guò)智能合約設(shè)置懲罰機(jī)制：如果創(chuàng)始人長(zhǎng)時(shí)間不更新項(xiàng)目或處于「失聯(lián)」?fàn)顟B(tài)，他們將無(wú)法領(lǐng)取交易手續(xù)費(fèi)收益。 此外，建立一個(gè) DAO 機(jī)制也是非常有必要的，讓社群擁有投票權(quán)和項(xiàng)目反饋權(quán)，從而提高透明度和創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的責(zé)任感。
從根本上說(shuō)，我認(rèn)為 ICM 不只是短期的 meme 炒作，它確實(shí)有更大的潛力，但前提是需要更明確的規(guī)則、更成熟的生態(tài)環(huán)境來(lái)支撐發(fā)展。ICM 的理念讓我聯(lián)想到 TON 的推廣路徑——TON 借助 Telegram 平臺(tái)，成功地把大量 Web2 用戶帶入了 Web3 世界。
目前，所有加密資產(chǎn)加起來(lái)只占全球貨幣總量的大約 0.56% [18]。如果想讓 Web3 真正普及，就必須提供更簡(jiǎn)單直觀的使用方式。ICM 的真正價(jià)值，就是它能在不要求用戶具備深度 Web3 知識(shí)的情況下，吸引和轉(zhuǎn)化大量 Web2 用戶。
盡管目前有人將 Believe 視為又一個(gè) meme 式發(fā)行平臺(tái)，但它正在快速發(fā)展，在 Solana 鏈上搶占了原本由 Pump Fun 等老牌平臺(tái)主導(dǎo)的市場(chǎng)份額。通過(guò)稀釋 Pump Fun 的壟斷地位，Solana 面臨的拋壓也得到了緩解。
過(guò)去，Pump Fun 幾乎處于 token 發(fā)行平臺(tái)的壟斷位置，可以自由使用 $SOL 進(jìn)行交易，用戶也被迫只能使用它作為主要選擇。而現(xiàn)在，Believe 的崛起打破了這種局面，為散戶投資者帶來(lái)了更多競(jìng)爭(zhēng)性選擇，也減少了集中化平臺(tái)造成的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) [17]。
圖 11：Solana 各大 token 發(fā)行平臺(tái)的每日活躍地址市場(chǎng)份額，對(duì)比顯示 BelieveApp 與 PumpFun、LetsBonk 等競(jìng)爭(zhēng)者的占比情況（2025） [12]
從短期來(lái)看，如果 Believe 能持續(xù)在與其他傳統(tǒng) token 發(fā)行平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)中保持優(yōu)勢(shì)，ICM 這一敘事很有可能長(zhǎng)期存在，因?yàn)閷?shí)現(xiàn) Web3 的大眾采用始終是整個(gè)生態(tài)的終極目標(biāo)。
但若想真正站穩(wěn)腳跟、不淪為像 Clanker 那樣曇花一現(xiàn)的炒作平臺(tái)，Believe 就必須進(jìn)一步強(qiáng)化和拓展自己的獨(dú)特定位：不僅僅是發(fā)行工具，更要成為推動(dòng)項(xiàng)目孵化和真實(shí)價(jià)值創(chuàng)造的平臺(tái)。
圖 12：Let『sBonk（$BONK）的價(jià)格走勢(shì)圖，展示其僅依賴(lài)「敘事」而帶來(lái)的初期暴漲及后續(xù)走勢(shì)（2025） [13]
這意味著，ICM 必須圍繞「互聯(lián)網(wǎng)資本市場(chǎng)」的理念，構(gòu)建更深入的實(shí)用價(jià)值。具體來(lái)說(shuō)，可以從以下幾個(gè)方向入手：
推動(dòng)真正有意義的社區(qū)治理機(jī)制（DAO）
建立創(chuàng)始人持續(xù)負(fù)責(zé)的制度
融合具有現(xiàn)實(shí)應(yīng)用場(chǎng)景的項(xiàng)目，吸引更廣泛的主流用戶。
如果不朝這個(gè)方向演進(jìn)，Believe 就有可能被市場(chǎng)視為又一個(gè) meme 平臺(tái)，最終失去實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的動(dòng)力。要真正產(chǎn)生持久影響，Believe 必須不僅僅是 meme coin 的發(fā)射平臺(tái)，更應(yīng)成為一個(gè)激發(fā)創(chuàng)意、驅(qū)動(dòng)項(xiàng)目、連接大眾、助力 Web3 普及的創(chuàng)新平臺(tái)。
喜來(lái)順財(cái)經(jīng)
