來源：DeFi Monk，Messari研究員；編譯：AIMan@喜來順財(cái)經(jīng)
你現(xiàn)在該買的幣是ETH。
華爾街正在經(jīng)歷加密時(shí)刻。
TradFi 的增長故事已經(jīng)所剩無幾。大家都過度關(guān)注人工智能，軟件公司也遠(yuǎn)不如 2000 年代和 2010 年代那么令人興奮。
那些籌集資金、準(zhǔn)備投資那些擁有巨大潛在市場（TAM）的激動(dòng)人心的創(chuàng)新故事的成長型投資者，內(nèi)心深處明白，大多數(shù)人工智能公司都以荒謬的溢價(jià)進(jìn)行交易，而其他“增長型”股票也已難覓蹤影。就連曾經(jīng)備受推崇的FAANG股票，也正逐漸淪為優(yōu)質(zhì)、追求利潤最大化、年復(fù)合增長率在15%左右的“復(fù)合型”股票。
作為參考，軟件公司的平均 EV/Rev 倍數(shù)已下降至 2.0 倍以下。
加密貨幣來了。
BTC突破歷史最高點(diǎn)、美國總統(tǒng)在新聞發(fā)布會(huì)上大力推銷加密產(chǎn)品以及監(jiān)管方面的順風(fēng)，使加密資產(chǎn)類別自 2021 年以來首次重新成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。
BTC COIN HOOD CIRCL vs. SPY and QQQ (Source: Artemis)
這次，重點(diǎn)不再是 NFT 和狗狗幣。而是數(shù)字黃金、穩(wěn)定幣、“代幣化”和支付改革。Stripe 和 Robinhood 聲稱加密貨幣將成為他們下一輪擴(kuò)張的首要目標(biāo)。COIN進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)。Circle 向世界展示了加密貨幣是一個(gè)足夠令人興奮的增長故事，成長型股票可以再次無視市盈率。
對于我們這些加密貨幣原住民來說，智能合約平臺(tái)領(lǐng)域似乎非常碎片化。有 Solana，有 Hyperliquid，還有十幾條新的高性能區(qū)塊鏈和 Rollup。
我們知道以太坊的領(lǐng)先地位確實(shí)受到了挑戰(zhàn)，并且面臨著生存的威脅。我們也知道它尚未解決價(jià)值累積的問題。
但我非常懷疑華爾街是否真的了解這一點(diǎn)。事實(shí)上，我甚至可以說，大多數(shù)華爾街的普通人幾乎對 Solana 一無所知。說實(shí)話，XRP、LTC、Chainlink、Cardano 和 Dogecoin 在圈外的認(rèn)知度可能都比SOL高。別忘了，這些家伙已經(jīng)好幾年沒關(guān)注我們整個(gè)資產(chǎn)類別了。
但華爾街知道的是，ETH經(jīng)受住了時(shí)間的考驗(yàn)，歷經(jīng)了實(shí)戰(zhàn)打磨，多年來一直是BTC之外的主要 “貝塔標(biāo)的”。華爾街看到的是，它是唯一另一種擁有流動(dòng)性 ETF 的加密資產(chǎn)。而華爾街所青睞的，正是這種有著明確催化劑、經(jīng)典的相對價(jià)值交易機(jī)會(huì)。
這些西裝革履的從業(yè)者懂的不多，但他們知道 Coinbase、Kraken，以及如今的 Robinhood 都已決定 “基于以太坊進(jìn)行開發(fā)”。只需稍作盡職調(diào)查，他們就能發(fā)現(xiàn)以太坊鏈上持有規(guī)模最大的穩(wěn)定幣資金池。他們會(huì)開始算這筆 “月球計(jì)算（moonmath）'”，并很快意識(shí)到：雖然BTC已創(chuàng)下歷史新高，但ETH仍比 2021 年的高點(diǎn)低 30% 以上。
你可能覺得相對跑輸大盤看起來是看跌信號(hào)，但這些人的投資思路不同。他們寧愿買入價(jià)格較低且有明確目標(biāo)位的資產(chǎn)，也不愿追漲那些一路飆升的品種 —— 因?yàn)樽犯咧螅麄冎粫?huì)糾結(jié)自己是不是 “已經(jīng)為時(shí)太晚”。
我認(rèn)為他們已經(jīng)到了這一步。授權(quán)不是問題，任何基金都可以在適當(dāng)?shù)募?lì)措施下推動(dòng)加密貨幣投資。盡管加密社區(qū)一年多來一直發(fā)誓永遠(yuǎn)不會(huì)再碰ETH，但其表現(xiàn)已連續(xù)一個(gè)多月優(yōu)于大盤。
年初至今，SOL/ETH下跌近 9%。ETH 的主導(dǎo)地位在 5 月份觸底，此后創(chuàng)下了自 2023 年中期以來最長的上漲趨勢。
那么，如果整個(gè)加密社區(qū)都把ETH稱為 “受詛咒的代幣”，它又為何能跑贏大盤呢？
ETH現(xiàn)貨ETF資金流入自3月份以來一直保持平穩(wěn)。
Source: Coinglass
ETH版MicroStrategy們一直在積極行動(dòng)，為當(dāng)前市場注入了早期階段的結(jié)構(gòu)性杠桿。
也許，一些加密貨幣原生參與者已經(jīng)意識(shí)到自己的倉位不足，開始進(jìn)行倉位調(diào)整。他們可能正從過去兩年表現(xiàn)亮眼的BTC和SOL倉位中撤出。
我絕不是說以太坊已經(jīng)解決了任何問題。我認(rèn)為目前的情況是ETH資產(chǎn)開始與以太坊網(wǎng)絡(luò)脫鉤。
外部買家正在推動(dòng)ETH資產(chǎn)，挑戰(zhàn)我們對其“只跌不漲”的認(rèn)知。空頭最終會(huì)被清算。然后，我們的加密貨幣原生資本會(huì)決定追漲，直到市場出現(xiàn)某種形式的投機(jī)狂潮。ETH最后以壯觀的場面結(jié)束。
如果這種情況發(fā)生，那么ETH歷史新高就離我們不遠(yuǎn)了。
喜來順財(cái)經(jīng)
