作者：Thejaswini，來(lái)源：Token Dispatch
1992 年的夢(mèng)之隊(duì)在奧運(yùn)會(huì)籃球比賽中以平均 44 分的巨大優(yōu)勢(shì)碾壓對(duì)手，但這個(gè)故事中有個(gè)細(xì)節(jié)大多數(shù)人都不記得了。
他們?cè)谂c大學(xué)球員的第一次訓(xùn)練賽中差點(diǎn)輸了。
問(wèn)題不在于天賦。邁克爾·喬丹、魔術(shù)師約翰遜和拉里·伯德同在一支隊(duì)伍，理論上從第一天起就應(yīng)該所向披靡。但問(wèn)題是，超級(jí)巨星并不會(huì)自動(dòng)組成冠軍隊(duì)伍。你需要一個(gè)能夠?qū)€(gè)人優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為集體優(yōu)勢(shì)的體系。你需要有人來(lái)構(gòu)建起讓每個(gè)人都更上一層樓的紐帶。
夢(mèng)之隊(duì)教練查克·戴利在第一周做了一件看似非常無(wú)聊的事情，遠(yuǎn)不如高光扣籃那樣引人注目：他建立了傳球路線。他確定了擋拆時(shí)機(jī)。他創(chuàng)造了將一群名人堂球員變成不可阻擋力量的基礎(chǔ)設(shè)施。到了奧運(yùn)會(huì)時(shí)，奇跡發(fā)生了。每一次傳球都能創(chuàng)造更好的投籃機(jī)會(huì)。每一次防守輪轉(zhuǎn)都讓下一次更輕松。每個(gè)球員都讓其他球員更有價(jià)值。
天才在于創(chuàng)造了放大所有人能力的基礎(chǔ)設(shè)施。
這基本上就是 Chainlink 在加密貨幣領(lǐng)域所做的事情。
當(dāng)其他加密項(xiàng)目都試圖成為區(qū)塊鏈的邁克爾·喬丹時(shí)，Chainlink 悄悄地成為了數(shù)字金融的查克·戴利。他們構(gòu)建了讓其他人的出手更容易的基礎(chǔ)設(shè)施。
2019 年，Chainlink 推出了其主網(wǎng)，目標(biāo)很簡(jiǎn)單：將體育賽事比分和天氣數(shù)據(jù)導(dǎo)入以太坊，讓人們可以在不依賴中心化博彩公司的情況下投注足球比賽。六年后，摩根大通利用同樣的基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行跨鏈國(guó)債交易結(jié)算，而美聯(lián)儲(chǔ)在幕后點(diǎn)頭認(rèn)可。
Chainlink?解決了加密貨幣世界所謂的“預(yù)言機(jī)難題”，實(shí)際上就是區(qū)塊鏈如同數(shù)字孤島，無(wú)法與任何事物對(duì)話或傾聽。如果你想讓你的智能合約知道蘋果股價(jià)，或者堪薩斯州昨天是否下雨，或者某人銀行賬戶里是否真的有他們聲稱的美元，你就需要某種東西將這些信息傳送到區(qū)塊鏈上。這個(gè)東西就是預(yù)言機(jī)，而 Chainlink 正是那個(gè)吞噬了所有其他預(yù)言機(jī)的預(yù)言機(jī)。
Chainlink 已經(jīng)支撐了超過(guò) 60% 的去中心化金融（DeFi）價(jià)值，在以太坊上接近 80%。隨著傳統(tǒng)資產(chǎn)遷移到鏈上，它們將需要與 DeFi 相同的基礎(chǔ)設(shè)施。Chainlink 是市場(chǎng)先驅(qū)，并且正在構(gòu)建其他平臺(tái)都遵循的標(biāo)準(zhǔn)。
讓我來(lái)解釋一下這個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施。
Chainlink 最初并未打算成為華爾街與 Web3 之間的橋梁。但在某個(gè)時(shí)候，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)意識(shí)到一個(gè)問(wèn)題：如果你想將國(guó)債代幣化，你需要一種方法證明國(guó)債確實(shí)存在，并且價(jià)值如你所說(shuō)。
于是出現(xiàn)了 Chainlink 的儲(chǔ)備證明系統(tǒng)（Proof of Reserve），聽起來(lái)很高級(jí)，但實(shí)際上只是一種非常復(fù)雜的方式，用來(lái)證明你沒(méi)有在搞部分準(zhǔn)備金騙局。
突然間，每個(gè)主要的穩(wěn)定幣發(fā)行商都需要這項(xiàng)服務(wù)，因?yàn)閮H僅告訴人們“相信我們，我們絕對(duì)有 1000 億美元的國(guó)債”已經(jīng)不足以應(yīng)對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)了，尤其是在 Terra 和 FTX 危機(jī)之后。
接著推出了跨鏈互操作協(xié)議（CCIP），它允許資產(chǎn)在不同區(qū)塊鏈之間移動(dòng)。這就像建造了一個(gè)通用翻譯器。它幫助銀行跨越區(qū)塊鏈壁壘進(jìn)行溝通。其結(jié)果是，摩根大通現(xiàn)在可以從他們的私有以太坊網(wǎng)絡(luò)向公共 Solana 網(wǎng)絡(luò)發(fā)送代幣化存款，而 Chainlink 充當(dāng)了可信的信使。
Chainlink 還構(gòu)建了專門幫助機(jī)構(gòu)遵守法規(guī)的工具。
他們的新自動(dòng)化合規(guī)引擎（ACE）可以自動(dòng)處理使加密交易合法的所有監(jiān)管文書工作。想在區(qū)塊鏈之間移動(dòng)代幣化資產(chǎn)，同時(shí)保持反洗錢（AML）合規(guī)、了解你的客戶（KYC）驗(yàn)證和審計(jì)跟蹤？Chainlink 會(huì)自動(dòng)處理所有這些，確保每筆交易都符合你所在司法管轄區(qū)的任何監(jiān)管要求。
這讓他們完美地定位于即將到來(lái)的代幣化金融浪潮。每個(gè)想要嘗試區(qū)塊鏈技術(shù)的銀行、資產(chǎn)管理公司和政府機(jī)構(gòu)首先需要解決合規(guī)問(wèn)題。
Chainlink 的 2025 年故事尤其引人注目。
Tuttle Capital 在 1 月份申請(qǐng)了首只 Chainlink ETF（交易所交易基金），預(yù)計(jì)美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）將在 2025 年秋季做出決定。時(shí)機(jī)與當(dāng)前支持加密貨幣的監(jiān)管環(huán)境完美契合。
摩根大通的 Kinexys 使用 Chainlink 完成了傳統(tǒng)銀行體系與公共區(qū)塊鏈之間首個(gè)跨鏈貨銀結(jié)算。
洲際交易所（Intercontinental Exchange），即紐約證券交易所的母公司，整合了 Chainlink 數(shù)據(jù)流（Data Streams），將外匯和貴金屬數(shù)據(jù)引入鏈上。當(dāng)全球最大的證券交易所需要預(yù)言機(jī)基礎(chǔ)設(shè)施時(shí)，他們選擇了 Chainlink。
萬(wàn)事達(dá)卡與 Chainlink 合作，使其 30 億持卡人能夠直接購(gòu)買加密貨幣。當(dāng)支付處理商需要合規(guī)的加密基礎(chǔ)設(shè)施時(shí)，他們選擇了 Chainlink。
Chainlink 推出了美國(guó)股市和 ETF 的數(shù)據(jù)流，為蘋果、特斯拉和標(biāo)普 500 指數(shù)等股票提供實(shí)時(shí)價(jià)格數(shù)據(jù)。
巴西和香港的中央銀行正在使用 Chainlink 進(jìn)行央行數(shù)字貨幣（CBDC）試點(diǎn)和跨鏈結(jié)算實(shí)驗(yàn)。當(dāng)政府需要區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施時(shí)，他們選擇了 Chainlink。
模式始終如一：當(dāng)機(jī)構(gòu)從實(shí)驗(yàn)階段轉(zhuǎn)向生產(chǎn)部署時(shí)，他們標(biāo)準(zhǔn)化地選擇了 Chainlink。
8 月份，Chainlink 宣布了一個(gè)名為“Chainlink 儲(chǔ)備”的計(jì)劃，基本上是 Chainlink 版的股票回購(gòu)計(jì)劃。公司將其從企業(yè)客戶（摩根大通、萬(wàn)事達(dá)卡、紐約證券交易所）那里獲得的費(fèi)用，用于在公開市場(chǎng)上購(gòu)買 LINK 代幣。
以下是飛輪的運(yùn)作方式：
第一步：企業(yè)為 Chainlink 的數(shù)據(jù)流、跨鏈服務(wù)和合規(guī)解決方案付費(fèi)。聯(lián)合創(chuàng)始人謝爾蓋·納扎羅夫（Sergey Nazarov）確認(rèn)，他們已經(jīng)創(chuàng)造了“數(shù)億美元的收入”，其中鏈下部分相當(dāng)可觀。
第二步：所有付款——無(wú)論是法定貨幣、穩(wěn)定幣還是其他代幣——都通過(guò)其支付抽象系統(tǒng)（Payment Abstraction system）自動(dòng)轉(zhuǎn)換為 LINK。
第三步：一部分 LINK 進(jìn)入戰(zhàn)略儲(chǔ)備，并鎖倉(cāng)多年。
第四步：隨著更多機(jī)構(gòu)將資產(chǎn)代幣化，對(duì) Chainlink 服務(wù)的需求增加，產(chǎn)生更多收入和更多 LINK 的自動(dòng)回購(gòu)。
這個(gè)系統(tǒng)的美妙之處在于，它將 LINK 的需求直接與現(xiàn)實(shí)世界的商業(yè)采用掛鉤。傳統(tǒng)加密項(xiàng)目依賴于投機(jī)或其生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)的代幣效用。
自推出儲(chǔ)備計(jì)劃以來(lái)，他們已經(jīng)積累了超過(guò) 15 萬(wàn)個(gè) LINK 代幣，價(jià)值約 410 萬(wàn)美元。這看似不多，但考慮到發(fā)展軌跡。他們正從試點(diǎn)項(xiàng)目轉(zhuǎn)向同時(shí)在多個(gè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行生產(chǎn)部署。
Chainlink 正從數(shù)據(jù)提供者演變?yōu)橹x爾蓋·納扎羅夫所稱的“交易系統(tǒng)”。現(xiàn)代機(jī)構(gòu)交易需要的不僅僅是價(jià)格數(shù)據(jù)：
數(shù)據(jù)流：用于準(zhǔn)確定價(jià)和估值
跨鏈能力：在不同網(wǎng)絡(luò)之間移動(dòng)資產(chǎn)
身份和合規(guī)：滿足監(jiān)管要求
儲(chǔ)備證明：驗(yàn)證支持資產(chǎn)
報(bào)告和可審計(jì)性：滿足機(jī)構(gòu)監(jiān)督需求
Chainlink 可能是唯一一家在單一整合中提供所有這些服務(wù)的供應(yīng)商。當(dāng)機(jī)構(gòu)想要代幣化資產(chǎn)時(shí)，他們可以只與 Chainlink 合作，而不是從多個(gè)供應(yīng)商拼湊解決方案。
這使他們?cè)诩磳⒌絹?lái)的代幣化浪潮中占據(jù)獨(dú)特地位。正如納扎羅夫在最近的采訪中指出，目前全球只有不到 1% 的資產(chǎn)被代幣化。即使達(dá)到 5%，也意味著整個(gè)加密貨幣市場(chǎng)將擴(kuò)張 10倍。
這一機(jī)會(huì)的規(guī)模令人震驚。傳統(tǒng)金融大約代表 500 萬(wàn)億美元的資產(chǎn)。Chainlink 的論點(diǎn)是，這些資產(chǎn)中的大多數(shù)最終將遷移到鏈上，而它們都需要 Chainlink 能夠全面提供的基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)。
謝爾蓋·納扎羅夫提出了一個(gè)關(guān)于加密貨幣未來(lái)發(fā)展的引人注目的論點(diǎn)。比特幣可能會(huì)在不穩(wěn)定時(shí)期捕捉避險(xiǎn)需求，可能達(dá)到數(shù)萬(wàn)億美元的價(jià)值。但代幣化資產(chǎn)將以幾個(gè)數(shù)量級(jí)的規(guī)模超過(guò)比特幣。
比特幣作為數(shù)字黃金，吸引了那些在不確定時(shí)期尋求非相關(guān)資產(chǎn)的投資者。代幣化資產(chǎn)是現(xiàn)有金融產(chǎn)品的更高效版本，這些產(chǎn)品的價(jià)值已達(dá)數(shù)百萬(wàn)億美元。
當(dāng)主權(quán)財(cái)富基金和養(yǎng)老基金分配到加密資產(chǎn)時(shí)，它們不會(huì)將 50% 投資于比特幣。它們會(huì)維持包括股票、商品、債券和房地產(chǎn)的多元化投資組合——只是以代幣化形式存在。代幣化資產(chǎn)的潛在市場(chǎng)是整個(gè)傳統(tǒng)金融體系。
這一轉(zhuǎn)變將從根本上改變我們對(duì)“加密貨幣”的定義。加密領(lǐng)域?qū)⒉辉儆杀忍貛藕鸵蕴坏燃用茇泿哦x，而是由傳統(tǒng)資產(chǎn)的代幣化版本定義。Chainlink 正定位為這一轉(zhuǎn)型中不可或缺的基礎(chǔ)設(shè)施。
LINK 的流通供應(yīng)量從 2021 年的 4.7 億個(gè)代幣增加到今天的 6.8 億個(gè)，增長(zhǎng)了 44%，這看起來(lái)令人擔(dān)憂，直到你了解這些代幣的用途。
這 2.1 億個(gè)代幣的稀釋為加密貨幣歷史上最激進(jìn)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供了資金。
供應(yīng)擴(kuò)張本質(zhì)上是 Chainlink 的 A 輪、B 輪和 C 輪融資，只不過(guò)他們沒(méi)有將股權(quán)交給風(fēng)險(xiǎn)投資人，而是通過(guò)出售代幣來(lái)資助開發(fā)。批評(píng)者稱之為稀釋，支持者則稱之為必要的投資。
根據(jù) Tokenomist 數(shù)據(jù)，LINK 總供應(yīng)的 41%（4.119 億個(gè)代幣）仍然處于鎖定狀態(tài)，沒(méi)有計(jì)劃中的解鎖事件。這表明主要的稀釋階段可能已經(jīng)過(guò)去，大多數(shù)歷史解鎖發(fā)生在 2018-2022 年的開發(fā)期間。
2025 年 8 月推出的戰(zhàn)略儲(chǔ)備從根本上改變了這種動(dòng)態(tài)。
41% 的代幣仍被鎖定，沒(méi)有計(jì)劃解鎖
戰(zhàn)略儲(chǔ)備創(chuàng)造了持續(xù)的購(gòu)買壓力
凈效應(yīng)取決于企業(yè)收入增長(zhǎng)與未來(lái)解鎖決策的平衡
早期積累數(shù)據(jù)顯示儲(chǔ)備持續(xù)增長(zhǎng)
這個(gè)時(shí)機(jī)創(chuàng)造了一個(gè)有趣的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。供應(yīng)增長(zhǎng)為如今產(chǎn)生數(shù)億美元企業(yè)收入的基礎(chǔ)設(shè)施提供了資金。這些收入反過(guò)來(lái)為戰(zhàn)略儲(chǔ)備提供資金，在機(jī)構(gòu)采用加速時(shí)移除流通中的代幣。
過(guò)去幾年看似看跌的稀釋成為了 2025 年及未來(lái)持續(xù)需求的基石。專注于供應(yīng)擴(kuò)張的投資者忽略了正在建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施。僅關(guān)注當(dāng)前回購(gòu)量的投資者可能會(huì)錯(cuò)過(guò)決定未來(lái)積累速度的收入軌跡。
這一切引出了一個(gè)問(wèn)題。
當(dāng)基礎(chǔ)設(shè)施層變得比運(yùn)行在其上的應(yīng)用更有價(jià)值時(shí)，會(huì)發(fā)生什么？
2025 年，Chainlink 的總價(jià)值鎖定（TVS）在去中心化金融協(xié)議、代幣化資產(chǎn)和跨鏈基礎(chǔ)設(shè)施中激增至超過(guò) 930 億美元。他們?yōu)閿?shù)千個(gè) DeFi 協(xié)議提供數(shù)據(jù)流。他們是讓傳統(tǒng)銀行嘗試公共區(qū)塊鏈的橋梁技術(shù)。他們正在構(gòu)建決定哪些加密應(yīng)用合法、哪些不合法的合規(guī)工具。
這 930 億美元不是基礎(chǔ)設(shè)施的價(jià)值——它完全依賴于 Chainlink 基礎(chǔ)設(shè)施的應(yīng)用價(jià)值。基礎(chǔ)設(shè)施是 Chainlink 的預(yù)言機(jī)網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)流和跨鏈消息系統(tǒng)。
但如果 Chainlink 明天消失，這 930 億美元中有多少會(huì)變得一文不值？有多少 DeFi 協(xié)議會(huì)停止運(yùn)作？有多少代幣化資產(chǎn)會(huì)失去價(jià)格數(shù)據(jù)？
答案是：大部分。這表明基礎(chǔ)設(shè)施可能已經(jīng)比應(yīng)用更有價(jià)值，即使市場(chǎng)尚未意識(shí)到這一點(diǎn)。
他們?cè)诩用茴I(lǐng)域中變得系統(tǒng)性重要，這種地位很少有協(xié)議能夠?qū)崿F(xiàn)。網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)顯而易見：越多的機(jī)構(gòu)使用 Chainlink，其他機(jī)構(gòu)就越想使用 Chainlink，因?yàn)槠渌腥硕家呀?jīng)在使用 Chainlink。
在加密領(lǐng)域，當(dāng)每個(gè)人都需要相同的底層服務(wù)時(shí)，網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)會(huì)自我強(qiáng)化。越多的機(jī)構(gòu)使用 Chainlink，其他機(jī)構(gòu)就越想使用，因?yàn)槠渌腥硕家呀?jīng)在使用 Chainlink。收入具有粘性，因?yàn)闊o(wú)論哪些應(yīng)用成功或失敗，基礎(chǔ)設(shè)施都會(huì)持續(xù)獲得費(fèi)用。DeFi 協(xié)議來(lái)來(lái)去去，但支持所有這些協(xié)議的數(shù)據(jù)層持續(xù)收取費(fèi)用。應(yīng)用是商品，基礎(chǔ)設(shè)施是壟斷。而壟斷，我們知道，往往會(huì)捕獲生態(tài)系統(tǒng)中大部分的價(jià)值。
但讓我們坦誠(chéng)地討論可能出現(xiàn)的問(wèn)題，因?yàn)?Chainlink 的看漲論點(diǎn)假設(shè)了很多可能不會(huì)永遠(yuǎn)成立的事情。
第一個(gè)問(wèn)題是，預(yù)言機(jī)網(wǎng)絡(luò)在技術(shù)上難以構(gòu)建。但難點(diǎn)不在于軟件，而在于讓所有人同意使用你的版本。Chainlink 的護(hù)城河是網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和先發(fā)優(yōu)勢(shì)，而不是某種不可逾越的技術(shù)壁壘。谷歌和亞馬遜如果愿意，明天就能構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)性的預(yù)言機(jī)服務(wù)。微軟也是如此。任何擁有優(yōu)秀工程團(tuán)隊(duì)的大型云提供商都可以。
第二個(gè)問(wèn)題是監(jiān)管捕獲風(fēng)險(xiǎn)。Chainlink 變得如此系統(tǒng)性重要，以至于如果它失敗，代幣化金融體系的很大一部分也會(huì)隨之崩潰。這正是讓監(jiān)管機(jī)構(gòu)感到緊張的“大到不能倒”的情況。如果某位參議員意識(shí)到一家沒(méi)有政府監(jiān)管的私營(yíng)公司控制著數(shù)萬(wàn)億代幣化資產(chǎn)的數(shù)據(jù)流，會(huì)發(fā)生什么？Chainlink 可能會(huì)突然發(fā)現(xiàn)自己面臨監(jiān)管關(guān)注，這種關(guān)注會(huì)讓盈利業(yè)務(wù)變成合規(guī)噩夢(mèng)。
第三個(gè)問(wèn)題是代幣化假設(shè)。Chainlink 的整個(gè)價(jià)值主張依賴于傳統(tǒng)金融以大規(guī)模遷移到鏈上。但如果沒(méi)有呢？如果銀行決定他們的私有區(qū)塊鏈已經(jīng)足夠好，不需要與公共鏈交互怎么辦？如果監(jiān)管環(huán)境發(fā)生變化，使代幣化變得更難而不是更容易怎么辦？Chainlink 為一個(gè)可能不會(huì)發(fā)生的未來(lái)構(gòu)建了基礎(chǔ)設(shè)施。
第四個(gè)問(wèn)題是來(lái)自他們所服務(wù)對(duì)象的競(jìng)爭(zhēng)。摩根大通現(xiàn)在在使用 Chainlink，但摩根大通也有數(shù)千名工程師和數(shù)十億美元的研發(fā)預(yù)算。他們決定自己構(gòu)建預(yù)言機(jī)系統(tǒng)，而不是永遠(yuǎn)向 Chainlink 支付費(fèi)用需要多長(zhǎng)時(shí)間？這個(gè)問(wèn)題同樣適用于每一個(gè)嘗試代幣化的大型銀行和資產(chǎn)管理公司。
最后一個(gè)問(wèn)題是，任何中間件公司能否長(zhǎng)期保持定價(jià)能力。歷史表明，基礎(chǔ)設(shè)施層往往會(huì)隨時(shí)間商品化。互聯(lián)網(wǎng)從昂貴的撥號(hào)服務(wù)開始，最終變成了商品化的寬帶。云計(jì)算從亞馬遜的高價(jià)收費(fèi)開始，最終變成了多家供應(yīng)商在成本上競(jìng)爭(zhēng)。為什么預(yù)言機(jī)網(wǎng)絡(luò)會(huì)不同？
Chainlink 押注于他們可以永遠(yuǎn)保持網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和轉(zhuǎn)換成本。這是可能的，但這種押注往往有效，直到突然失效。
但就目前而言，這個(gè)成功案例看起來(lái)與加密貨幣原本設(shè)想的去中心化、去中介化的金融體系截然不同。相反，它看起來(lái)更像是一個(gè)擁有更完善 API 的舊系統(tǒng)。銀行依然是銀行，監(jiān)管機(jī)構(gòu)依然是監(jiān)管機(jī)構(gòu)，資金依然在政府可以控制的機(jī)構(gòu)中流動(dòng)。
Chainlink 沒(méi)有取代傳統(tǒng)金融系統(tǒng)。他們構(gòu)建了讓傳統(tǒng)金融系統(tǒng)能夠“說(shuō)區(qū)塊鏈語(yǔ)言”的翻譯層。現(xiàn)在，隨著這個(gè)翻譯層變得不可或缺，加密貨幣是在去中心化金融，還是僅僅為集中化金融提供了更好的工具，仍然不清楚。
喜來(lái)順財(cái)經(jīng)
