Jessy，喜來順財經

“展位他們找我要5萬U?！?/p>

得知報價后，某比特幣DeFi項目的負責人Jack決定不在今年Bitcoin Asia的主會場買展位。他在香港會展中心Bitcoin Asia展廳同一層的Bitcoin Summit邊會展臺上，帶著自己的項目與我聊了起來，他的項目沒拿到什么融資，5萬U，不是一筆劃算賬。

這是我第二年參加Bitcoin Asia，也是Jack第二年來香港參展。不同的是，去年他是在主會場買了展位，而今年只來參加邊會。

連續兩年來參展，我最直觀的感受：相比去年，今年主會場的參展項目少了太多。去年五月舉辦的Bitcoin Aisa大會時期，比特幣生態尚未顯露泡沫破裂的跡象，“生態繁榮”“項目繁多”，各種二層鏈、DeFi協議、NFT、鏈游層出不窮。而今年，展區零散地立著十個左右的展臺，“今年的展臺都沒有賣完”，一位參展方告訴我。

與去年項目類別豐富不同，今年來參展最多的是礦機廠商及其渠道商，以及幾個去年也來過的頭部錢包項目。能夠連續參展，不僅說明項目仍在運作，也說明其有穩定現金流，愿意為在Bitcoin Asia上的宣傳買單。而那些曾經火熱的“比特幣生態”，多數已是曇花一現。

雖然展商稀少，現場沒有去年熱鬧，但觀眾依舊不少。今年比特幣生態不再是熱點，但“DAT”“RWA”“穩定幣”“挖礦”等話題仍受關注。CZ和特朗普次子的到來，更是點燃了整個會場的氣氛。

比特幣生態的全面頹敗

去年在主會場擁有大展位的某鏈游項目團隊告訴我，他們的項目已經基本停滯。當年他們宣傳的是一個DePIN挖礦概念——賣出的游戲機承諾可以邊玩游戲邊挖礦，但項目最終并未發幣。

“被罵也沒辦法，不敢發幣，幣價護不住?！?/p>

這正是許多比特幣生態項目的困境：即便發了幣，也難給投資者一個交代——幣價持續下跌。曾重倉比特幣生態的投資機構ABCDE，今年上半年宣布暫停新項目投資。據統計，其投資的六個已發幣項目均表現慘淡，其中知名項目如梅林鏈和Babylon，從最高點跌幅巨大。

Jack也表達了類似看法：這些項目多是圈錢的“旁氏”，短短幾個月周期內便消失。Bitcoin Asia大會上，主會場上比特幣生態項目的缺席，正是這一現實的體現。

相比之下，比特幣挖礦賽道確定性更高。但隨著挖礦難度上升和監管變化，這個重資產產業也不再如往昔火熱。自2024年比特幣減半后，挖礦獎勵減少50%，網絡算力創新高，導致礦業單位收入從約0.12?USD/TH降至0.049?USD/TH。2025年上半年，挖出一枚比特幣的成本同比上漲逾34%，超過7萬美元。礦企們也在尋求新出路，包括IPO、轉型加密財庫公司等。一位礦商工作人員告訴我，廠商壓力很大，參會是希望露面、促成合作，但市場仍是存量競爭。

雖然壓力大，但是賣礦機，又或者是提供礦場建設的一站式服務，本質上在圈內更偏實體經濟的賽道。有著穩定的盈利模式。也就更可能活得長久。

而另一個兩年都參加的則是Unisat和Xverse這樣的頭部錢包，則因為卡住了比特幣生態里錢包這個生態位，還算是可以維持，但迷茫仍舊是主旋律，Unisat的一位工作人員就跟我說“現在比特幣生態處于低谷，我們感覺也沒有什么方向。但是展還是要參加，也要持續的品牌曝光和建設?！?/p>

新熱點是DAT

與比特幣生態衰退形成對比的是，DAT成為了當前的熱點話題。多位重量級嘉賓在發言中提及，這其中包括趙長鵬和Blockstream創始人Adam Back。

今年各類加密財庫公司崛起，使用金融手段融資再購買加密貨幣，公司股價與加密貨幣市值緊密掛鉤。嘉賓們認為，這是一種讓傳統金融投資者更容易接受加密資產的方式，相較直接投資加密貨幣更具吸引力。

特朗普次子Eric Trump的到來，是全場另一個熱點。他作為壓軸嘉賓，演講感染力極強，現場反響熱烈。他在演講中批評拜登無能，贊揚特朗普政府為加密帶來的繁榮，并預測比特幣將達到100萬美元一枚。此前，他還出席了在日本舉辦的WebX2025活動，行程緊湊。

得益于這些重磅嘉賓，盡管展位區冷清，但觀眾人數仍不少。圈外的傳統金融從業者的參與也明顯增加。一位券商朋友告訴我：“對于傳統金融人來說，現在加密行業正是香餑餑。”

香港作為傳統金融中心，今年各大券商上線了加密業務，穩定幣試點也吸引了不少目光。即便主會場展商銳減，加密行業的關注度和熱度依然不減。

不過或許也正因為Bitcoin Asia活動的關注度較高，嘉賓們在會場的演講內容，也更中規中矩，比如趙長鵬在港大舉辦的邊會的演講，就比在Bitcoin Aisa 會場所說的內容輸出了更多對香港當下政策的批判和建設性意見。

而據《南華早報》報道，香港證監會執行董事葉志衡和香港立法會議員吳杰莊則因為接到指示不要與美國總統特朗普的兒子Eric Trump，退出了Bitcoin Asia的活動。

這或許也表現了，香港，一方面，它希望以金融中心的身份擁抱加密，吸引更多產業和資本落地。但另一方面，它又無法完全擺脫大環境的約束，在政策表達上依舊謹慎克制。Bitcoin Asia的熱鬧與冷清，既是行業周期的縮影，也或許是香港在加密世界中搖擺角色的一個切面。