作者：By Severin，MT Capital

TL;DR

Messari 在報告中表現出了對 Solana、DePIN、AI + Crypto 以及 Perps 賽道的強烈看好。

從分析師的持倉分布來看，Messari 內部最為看好的依舊是 Solana 以及 AI + DePIN 概念。

重點投資主題

Solana：

Solana 上新產品的快速發布、鏈上流動性的飆升以及開發?員?具可?性的不斷擴?一直都令人期待。

從技術層面上看，Local Fee Markets、QUIC、和 Stake-Weighted QOS 等升級顯著地減少了 Solana 宕機情況的發生，使得 Solana 的運行更加穩健。cNFT 等技術的出現大幅削減了 Solana 上的 NFT 鑄造與管理成本，從而使得 Helium 和 Render 等協議可以利用 cNFT 大幅減少成本開支，促進了 Solana DePIN 生態的繁榮。

2024 年市場對于 Solana 的預期聚焦在如下幾個方面：

通過 Firedancer 和 Sig 客戶端實現 10 倍以上的吞吐量與性能提升。Firedancer 使 Solana 每秒能處理 100 萬筆交易。用戶體驗的改進能夠吸引更多的開發者參與使用和基于 Solana 進行開發，豐富 Solana 繁榮的生態。

通過 Tinydancer 開發輕客戶端，允許驗證者以更低的成本完成驗證工作，實現更高程度的去中心化。

部署 token - 22 標準，擴展 Solana 的代幣功能。例如 token - 22 將支持計息代幣，允許代幣轉賬時觸發復雜的合約邏輯等等。

Solana 的 Local Fee Markets 與狀態壓縮技術使得下列應用“只有在 Solana 上才有可能”。

DePIN：Helium、Hivemapper、Render 等項目都已遷移至 Solana。Render 為了可壓縮的 cNFT、更快的交易速度以及可組合的鏈上訂單薄，放棄了自己的區塊鏈，轉向了 Solana。

Payments：Solana 已與 Visa 達成合作，使得用戶可以以更低的成本和更快的速度，通過 Solana Pay 插件使用 Solana USDC 在 Shopify 上交易。

Consumer apps：成本極低的 cNFT 能夠助推以 NFT 為核心的新興消費者用力。以 DRiP 為例，DRiP 與藝術家合作，向訂閱者免費分發 NFT。 自 3 月底以來，它已向 160 萬個錢包鑄造了超過 7800 萬個 cNFT，而每個 NFT 的成本僅約為 0.00036 美元。

DeFi：極低的交易費用、更快的最終狀態確認使得 Solana 上的 DeFi 協議能夠創建全鏈上訂單薄模型，為用戶提供其他區塊鏈網絡無法支持的更加絲滑的用戶體驗。

DePIN, DeSoc, DeSci

在非金融領域，Messari 更加關注 DePIN、DeSoc 以及 DeSci 在未來的發展。上述三個賽道擁有巨大的潛在市場規模，并且能夠針對現實世界業務流程的弊端作出更加實際的改變。

Messari 特別關注以下四個細分的 DePIN 子賽道：

Decentralized Storage：目前的云存儲市場擁有 800 億美元的市場規模，并以每年 25% 的增速持續增長。而盡管去中心化存儲服務的成本比 Amazon S3 等云服務提供商低 70%，目前去中心化存儲的市場占比仍不足 1%，去中心化存儲仍有巨大的市場機會。

Decentralized Databases：去中心化數據庫此前一直飽受性能和延遲的困擾，這些問題有望在 2024 年得到解決。DeSoc、游戲、動態 NFT、ML、AL 等應用的出現都會極大地增加對去中心化數據庫的需求。

Decentralized Wireless Network：以 Helium Mobile 為代表的 DePIN 項目逐漸找到了自己的 PMF，使得用戶采用率不斷增長。以 Helium Mobile 為例，早期通過提供低價服務和代幣吸引用戶，用戶的增長又會進一步帶動代幣價格的增長，從而吸引更多的用戶以及付費，轉動增長飛輪。

Decentralized AI Machine：人工智能的發展目前面臨著計算瓶頸以及缺乏協作的限制。而聚焦 AI 領域的 DePIN 項目能夠很好地解決這兩個問題。Gensyn 可以為 AI 模型的訓練提供充足的去中心化的算力支持，Bittensor 能夠使個人參與到開源的 AI 模型訓練。DePIN 與 AI 擁有天然的結合場景。

除了 DePIN 外，Messari 也額外關注 DeSoc 和 DeSci 賽道。類似的，創作者在社交媒體領域貢獻了 2300 億美元的收入，但僅有小部分創作者能夠獲得對應的收入分成。而?Friend.tech僅上線數月便與其創作者分享了 5000 萬美元的收入。Messari 認為 DeSoc 有望復刻 2020 年 DeFi Summer 的浪潮。

DeSci 方面，區塊鏈能夠有效地優化科學研究的同行評審、資金資助等關鍵流程，并能通過 DAO 和代幣銷售的方式推動關鍵科學領域的研究發展。

雖然目前 DeSoc 和 DeSci 尚未達到諸如 DePIN 般的出圈能力，不過 Messari 依舊對其保持看好，并期待 DeSoc 和 DeSci 領域也能夠產生帶來 Mass Adoption 的應用。

AI & Crypto：

Messari 認為，AI 的進步會增加對加密貨幣解決方案的需求，以比特幣為代表的加密貨幣也天然地適合作為 AI 的支付貨幣。

AI 與 Crypto 有著如下的結合場景：

AI Agent 可以利用加密基礎設施進行支付和自主地進行數字資源訪問。

zkML 等創新使得智能合約能夠安全地調度 AI Model，從而支持更加復雜的應用邏輯。

Token 提供了一種獎勵個人微調模型和收集有價值的現實世界數據的途徑，天然地適合與 DePIN 結合。

Perps

Messari 在其報告中明確地表示，如果你今年要關注 DeFi 的?個子賽道，那應該就是 Perp DEX。

隨著 dYdX 遷移到定制化的 Cosmos 應用鏈，dYdX 的中央限價訂單薄能夠更好地提供與 CEX 相近的交易體驗。并且考慮到 CEX 所面臨的監管壓力，dYdX 與 CEX 的距離可能會進一步縮小。

除了 Solana 生態的 Perp DEX (Drift 和 Jupiter) 外，Synthetix 也值得額外注意。隨著 Synthetix Andromeda 版本的推出，Synthetix 將引入全倉保證?功能，?持多種新的抵押品類型，以及?系列交易、清算等方面的改進。Synthetix 也取消了長達數年的代幣通脹，并有可能轉入代幣通縮。從幣價上看，Synthetix 也是年初至今表現第四好的 DEX。

ETH

ETH 目前處于兩難的境地。對機構的吸引力不如 BTC 數字黃金的敘事，其他的 L0、L1、L2 競品也在逐漸蠶食以太坊上的交易量。盡管目前來看，ETH 的投資性價比較低，但 ETH 的坎昆升級仍然值得關注。以太坊的坎昆升級能夠降低 90%-99% 的 Rollup 的交易成本，使得 Rollup 與其他 Alt L1s 一樣便宜。坎昆升級的交付日是最值得關注的日期之一。

分析師持倉

最有意思的莫過于 Messari 公開的分析師持倉。下圖為 2023 年 Messari 分析師最大漲幅的持倉幣種分布圖?？梢钥吹剑治鰩焸兊闹饕麃碜杂?Solana 生態以及 AI + DePIN 概念。這也反映了分析師們很好地抓住了本輪上漲行情的頭部敘事。

下圖為 Messari 分析師目前的持倉代幣分布圖（已去除出現次數僅 1 次的幣種）。分析師們的主要持倉幣種和 2023 年漲幅最大的持倉幣種類似，仍然集中分布在 Solana 與 AI + DePIN 概念中。有意思的是，對于分析師們強烈看好的其他賽道，例如 DeSoc、DeSci、Perps 等，分析師們并未持有任何相關的代幣。

下圖為 Messari 分析師喜歡的賽道（已去除出現次數僅 1 次的賽道）。和此前的情況類似，依然是 Solana 與 DePIN 概念占據主導。但是去中心化衍生品超越了 AI 成為了分析師們最喜愛的賽道之一，ZK 概念也也來到了與 AI 平起平坐的重要等級。