來源：SEC；編譯：松雪，喜來順財(cái)經(jīng)

今天，委員會(huì)批準(zhǔn)了一些現(xiàn)貨比特幣交易所交易產(chǎn)品（ETP）的上市和交易。

我經(jīng)常說委員會(huì)在法律范圍內(nèi)行事以及法院如何解釋法律。 從 2018 年主席 Jay Clayton 領(lǐng)導(dǎo)SEC，到 2023 年 3 月，委員會(huì)否決了 20 多項(xiàng)現(xiàn)貨比特幣 ETP 的交易規(guī)則備案。 其中一份由 Grayscale 提交的文件考慮將 Grayscale 比特幣信托轉(zhuǎn)換為 ETP。

我們現(xiàn)在面臨著一組新的申請，與我們過去拒絕批準(zhǔn)的申請類似。 然而，情況已經(jīng)發(fā)生了變化。 美國哥倫比亞特區(qū)上訴法院認(rèn)為，委員會(huì)未能充分解釋其不批準(zhǔn)灰度擬議的 ETP上市和交易的理由。 因此，法院撤銷了該審議，并將此事發(fā)回委員會(huì)重審。 基于這些情況以及批準(zhǔn)令中更充分討論的情況，我認(rèn)為最可持續(xù)的前進(jìn)道路是批準(zhǔn)這些現(xiàn)貨比特幣 ETP 產(chǎn)品的上市和交易。

委員會(huì)根據(jù)國家證券交易所提交的任何規(guī)則是否符合《交易法》及其規(guī)定進(jìn)行評估，包括其是否旨在保護(hù)投資者和公共利益。 委員會(huì)是中立的，不會(huì)對特定公司、投資或 ETP 基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)表意見。 如果證券發(fā)行人和上市交易所遵守《證券法》、《交易法》和委員會(huì)的規(guī)則，則必須為該發(fā)行人提供與其他任何人相同的進(jìn)入我們監(jiān)管市場的機(jī)會(huì)。

重要的是，今天的委員會(huì)行動(dòng)僅限于持有一種非證券商品比特幣的 ETP。 它絕不應(yīng)該表明委員會(huì)愿意批準(zhǔn)加密資產(chǎn)證券的上市標(biāo)準(zhǔn)。 該批準(zhǔn)也沒有表明委員會(huì)對聯(lián)邦證券法規(guī)定的其他加密資產(chǎn)的地位或某些加密資產(chǎn)市場參與者不遵守聯(lián)邦證券法的現(xiàn)狀的看法。 正如我過去所說，在不預(yù)先判斷任何一種加密資產(chǎn)的情況下，絕大多數(shù)加密資產(chǎn)都是投資合約，因此受聯(lián)邦證券法的約束。 [2]

今天的投資者已經(jīng)可以在許多經(jīng)紀(jì)公司、通過共同基金、國家證券交易所、點(diǎn)對點(diǎn)支付應(yīng)用程序、不合規(guī)的加密交易平臺(tái)上買賣或以其他方式獲得比特幣敞口，當(dāng)然， 通過灰度比特幣信托基金。 今天的行動(dòng)將包括對投資者的某些保護(hù)：

首先，比特幣 ETP 的贊助商將被要求提供有關(guān)產(chǎn)品的完整、公平和真實(shí)的披露。 任何上市和交易的比特幣 ETP 的投資者都將受益于公共注冊聲明和所需定期備案中的披露。 雖然這些披露是必要的，但值得注意的是，今天的行動(dòng)并不認(rèn)可所披露的 ETP 安排，例如托管安排。

其次，這些產(chǎn)品將在注冊的國家證券交易所上市交易。 此類受監(jiān)管的交易所必須制定旨在防止欺詐和操縱的規(guī)則，我們將密切監(jiān)視它們，以確保它們執(zhí)行這些規(guī)則。 此外，委員會(huì)將全面調(diào)查證券市場中的任何欺詐或操縱行為，包括使用社交媒體平臺(tái)的計(jì)劃。 [3] 此類受監(jiān)管的交易所還制定了旨在解決某些利益沖突以及保護(hù)投資者和公共利益的規(guī)則。

此外，現(xiàn)有的行為規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)將適用于經(jīng)批準(zhǔn)的 ETP 的購買和銷售。 例如，這包括經(jīng)紀(jì)自營商向散戶投資者推薦 ETP 時(shí)的最佳利益監(jiān)管，以及《投資顧問法》中針對投資顧問的信托義務(wù)。 今天的行動(dòng)并不批準(zhǔn)或認(rèn)可加密貨幣交易平臺(tái)或中介機(jī)構(gòu)，這些平臺(tái)或中介機(jī)構(gòu)在很大程度上不符合聯(lián)邦證券法，并且經(jīng)常存在利益沖突。

第三，證監(jiān)會(huì)工作人員正在同時(shí)分別完成10只現(xiàn)貨比特幣ETP的注冊聲明審核，這將有助于為發(fā)行人創(chuàng)造公平的競爭環(huán)境，促進(jìn)公平和競爭，使投資者和更廣泛的市場受益。

自 2004 年以來，該機(jī)構(gòu)在監(jiān)管現(xiàn)貨非證券商品 ETP（例如持有某些貴金屬的 ETP）方面擁有豐富的經(jīng)驗(yàn)。 這些經(jīng)驗(yàn)對于我們監(jiān)督比特幣 ETP 現(xiàn)貨交易非常有價(jià)值。

盡管我們是中立的，但我要指出的是，金屬 ETP 中的基礎(chǔ)資產(chǎn)具有消費(fèi)者和工業(yè)用途，而相比之下，比特幣主要是一種投機(jī)性、波動(dòng)性資產(chǎn)，也用于非法活動(dòng)，包括勒索軟件、[4] 洗錢 ，[5] 逃避制裁，[6] 和恐怖主義融資。[7]

雖然我們今天批準(zhǔn)了某些現(xiàn)貨比特幣 ETP 產(chǎn)品的上市和交易，但我們并未批準(zhǔn)或認(rèn)可比特幣。 投資者應(yīng)該對與比特幣和其價(jià)值與加密貨幣相關(guān)的產(chǎn)品相關(guān)的無數(shù)風(fēng)險(xiǎn)保持謹(jǐn)慎。 [8]

[1] 請參閱 Grayscale Investments, LLC 訴 SEC，第 22-1142 號(hào)，82 F.4th 1239（華盛頓特區(qū)巡回法院，2023 年）。

[2] 法院也同樣發(fā)現(xiàn)某些加密資產(chǎn)是作為投資合同提供和出售的。 例如，參見 SEC 訴 Terraform Labs Pte. 有限公司，編號(hào) 23-cv-1346，2023 WL 8944860（S.D.N.Y. 2023 年 12 月 28 日）； SEC 訴 Blockvest, LLC，編號(hào) 18-cv-2287，2019 WL 625163，地址 *4-*9（加州南區(qū)法院，2019 年 2 月 14 日）； SEC 訴 Nat。 鉆石庫存 Co.，19-cv-80633，2019 WL 13277296，地址 *8-*10（佛羅里達(dá)州南區(qū)，2019 年 5 月 28 日）； SEC 訴 Telegram Group。 Inc.，448 F. Supp。 3d 352, 368-79 (S.D.N.Y. 2020)，駁回上訴，No. 20-1076, 2020 WL 3467671（2d Cir. 2020 年 5 月 22 日）； SEC 訴 Kik Interactive Inc.，492 F. Supp。 3d 169, 177-80（紐約州紐約市 2020 年）； SEC 訴 NAC Found., LLC，512 F. Supp.。 3d 988、995-97（加利福尼亞州北區(qū)，2021 年）； SEC 訴 LBRY, Inc.，639 F. Supp。 3d 211, 216-21 (D.N.H. 2022)，駁回上訴，第 23-1743 號(hào)（1st Cir. 2023 年 10 月 23 日）； SEC 訴 Terraform Labs Pte. 有限公司，編號(hào) 23-cv-1346，2023 WL 4858299，地址 *10-*15（紐約州紐約市，2023 年 7 月 31 日）。

[3] 參見 SEC 訴 Constantin，第 22 號(hào)民事案。 4306（德克薩斯州南區(qū)）。

[4] 請參閱美國參議院國土安全和政府事務(wù)委員會(huì)，“在勒索軟件攻擊、可用數(shù)據(jù)和國家安全問題中使用加密貨幣”（2022 年 5 月 24 日），請?jiān)L問 https://www.hsgac.senate.gov /wp-content/uploads/imo/media/doc/HSGAC%20Majority%20Cryptocurrency%20Ransomware%20Report_Executive%20Summary.pdf。

[5] 參見巴塞爾治理研究所，“快速指南 1：加密貨幣和洗錢調(diào)查”（2023 年 8 月），參見 https://baselgovernance.org/publications/quick-guide-1-cryptocurrencies-and-money-laundering- investigations。 另請參閱 Chainalysis，“加密貨幣洗錢：2022 年四個(gè)交易所存款地址收到超過 10 億美元的非法資金”（2023 年 1 月 26 日），可訪問 https://www.chainalysis.com/blog/crypto-money-laundering -2022/。

[6] 參見戰(zhàn)略與國際研究中心，“加密貨幣和美國制裁規(guī)避：對俄羅斯的影響”（2022 年 12 月 20 日），網(wǎng)址：https://www.csis.org/analysis/cryptocurrencies-and-us-sanctions-evasion-implications-russia。 另請參閱英國金融，“網(wǎng)絡(luò)加密貨幣制裁關(guān)系”（2020 年 2 月 4 日），網(wǎng)址為https://www.ukfinance.org.uk/news-and-insight/blogs/cyber-crypto-sanctions-nexus。

[7] 參見國會(huì)研究服務(wù)處，“恐怖融資：哈馬斯和加密貨幣籌款”（2023 年 11 月 27 日），參見 https://crsreports.congress.gov/product/pdf/IF/IF12537； 美國財(cái)政部，“繼以色列遭受恐怖襲擊后，財(cái)政部制裁哈馬斯活動(dòng)人員和金融服務(wù)商”（2023 年 10 月 18 日），參見 https://home.treasury.gov/news/press-releases/jy1816； 蘭德公司，“加密貨幣的恐怖分子使用：技術(shù)和組織障礙以及未來威脅”（2019 年），請?jiān)L問 https://www.rand.org/pubs/research_reports/RR3026.html。

[8] 例如，請參閱美國證券交易委員會(huì)投資者教育和宣傳辦公室，“對加密資產(chǎn)證券保持謹(jǐn)慎：投資者警報(bào)”（2023 年 3 月 23 日），網(wǎng)址為 https://www.investor.gov/introduction-investing/general-resources/news-alerts/alerts-bulletins/investor-bulletins/crypto-asset-securities。