來源：葉開問

現在很多RWA相關的人和項目，都是很微觀的圍繞一個資產包或者企業來說話。

很多人上來就問：房地產可以做RWA嗎？這個老話題已經回答過很多次了，再回答一次：內地的不動產沒機會，海外比如新加坡迪拜美國的還是有些機會。

還有很多人問：消費類的可以做RWA嗎？比如消費積分啊、門店流水啊等等，但消費類的大多是流水，沒有資產的。

這其實就是大部分人并沒有從一個消費升級的角度去看，上升到一個整體的消費產融模式。商業不動產，是RWA不太受歡迎的資產；消費流水，是沒有資產的資產；娛樂流量，雖然熱鬧，但構不成資產；但是這些，是可以組合成為一個消費產融的整體模式。

商業不動產是固定資產，品牌商戶是經營性現金流資產，消費者是消費積分和消費場景，文體娛樂流量是引流的流量轉化，產消者的消費數據資產或者內容資產，當形成一個完整的消費產融生態的時候，這些組合資產則可能成為一個優質的RWA資產包。

這個消費產融的資產包模式，解決了消費積分資產證券化的難題。消費積分的唯一出路是放到一個大的消費產融背景下的RWA，因為消費積分本質上是企業的負債型資產，如果缺乏流動性，就會逐漸失去吸引力和價值。2C的消費負債型資產，可以通過RWA代幣化，2C負債轉化為對一個Loyalty運營SPV的2B現金流。資產證券化，更多是2B的企業融資市場，金融產品很難對2C。

整個消費產融的結構，可以分拆來看一看：

經營成本—經營性不動產固定資產，業主和商戶的租賃關系，商戶的收入是業主的不動產租賃收益的保障，如果又是來自于鏈上Oracle機制的數據；

營銷成本—廣告、流量，營銷流量轉化決定了消費；

消費主體—消費者，消費收入是商戶收入的核心；

消費場景—商品消費和消費積分，商戶與消費者的紐帶往往始自商鋪不動產場所；

積分場景—會員權益和禮品兌換，商戶/品牌與消費者的激勵和應付未付負債資產；

復購—積分激勵，商戶與消費者；

推薦新客—會員忠誠度和積分激勵，人頭/流量，商戶與消費者；

產銷數據—圍繞消費場景標簽的消費數據、傳播數據資產化，商戶與品牌商愿意付費的數據資產，這里面有AI Agent智能代理的設計空間；

流量營銷—IP數字營銷，類似meme現象，轉化消費以及IP敘事的關鍵，可以有些衍生的NFT或meme代幣配合。

從分拆資產包結構，再來看消費產融的經濟模型，核心是：Prosumer，消費即生產。

我們可以看到，經營性不動產的業主，租賃商鋪的商戶，商戶的經營和現金流來自于消費者的消費場景，消費者獲得消費積分代幣化（消費挖礦），引流和轉化其實是品牌商基于AI標簽設計的個性化定制消費票券NFT，最終，增量價值是消費數據資產的代幣化和流量代幣化。

這里面，就可以將不動產資產與商戶經營性現金流資產相結合，并與消費積分、消費數據資產以及文化娛樂流量資產化相結合：不動產—經營性不動產，現金流—消費場景，消費積分—負債型資產，消費與數據—產消者，消費引流—消費票券卡，娛樂引流—流量資產化。

如果進一步延伸，大消費產業是需要分幾個階段來規劃：

第一層，RWA底層資產，圍繞經營性不動產的固定資產、流動資產、負債型資產、供應鏈金融資產等；

第二層，消費產業空間+產業場景，圍繞消費和經營性現金流的消耗、生產、消費、激勵等，包括產銷數據資產；

第三層，產業金融Defi，合規的消費產融穩定幣和消費上下游支付PayFI

第四層，RWA消費元宇宙，與經營性不動產相結合的虛實融、meme空間

不過這種規劃，只比較適合類似企業：消費零售產業頭部、新零售IP流量頭部。

而那些消費升級、消費積分、文旅拉動消費等政策，基本上是需要配合消費產融來做的。無論是快消零售，還是體育文娛，或者新概念的品牌體驗空間，甚至微商社團的升級方向，其實本質上都是消費產融RWA。

消費產融RWA有個核心是IP敘事，要把消費產業場景，基于主體品牌或者空間主題，升級為一個IP敘事，有獨特的調性和情節、沖突、反差。不動產不只是場所，與品牌商戶、有調性的消費場景和有個性的消費者，是可以設計為一種文化敘事，也就是消費娛樂元宇宙，或者大型互動劇游元宇宙。

RWA不只是資產代幣化，也是是現實資產與虛擬資產的結合 RWA的敘事升級，從Web3.0的角度就是現實世界與虛擬世界結合的消費元宇宙，結合了Meme的場景+敘事+營銷。

如果你還愿意思考的，還可以再延展思考一下：

“IP + RWA代幣化 + RWA交易市場 + 流動性場景（消耗、游戲等）+ meme”

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