北京時間9月18日凌晨2時，美聯儲如期宣布降息25個基點，加密市場劇烈震蕩后逐步回升。值得注意的是，本輪反彈并非由比特幣和以太坊主導，而是由諸多處于低位的老山寨幣引領，例如DOT、AVAX、NEAR等老天王。市場反應顯示，投資者已經從看似符合預期的利率決議中捕捉到了更為寬松的政策信號——點陣圖預計年內累計降息幅度將達75個基點，遠超前一日聯邦利率期貨所定價的60個基點。這一超出預期的寬松信號，正迅速提振市場的風險偏好，推動資金流向高風險資產。

除了流動性改善，潛在的估值修復預期，以及加密ETP上市流程的簡化，也為山寨幣行情持續發酵提供了有利條件。

首先，根據TradingView數據，當前山寨幣（剔除市值前十）市值占比已跌至近五年最低水平，長期徘徊在8%附近。最慘烈的是，在市值前100的山寨幣中，超過半數山寨幣（僅考慮市值前100）的流通市值已低于其歷史85%分位水平，價格更是普遍跌破歷史95%分位——整體估值甚至比比特幣15,500美元時更為低迷。極度壓抑的估值水平往往意味著下行風險的充分釋放，任何邊際利好都極易觸發資金回補。近期，一些山寨幣在低位已經展現出明顯的抗跌性，期貨未平倉合約（IO）也呈現快速增長的態勢，這表明資金已經開始悄然布局。

其次，美國SEC在9月17日投票通過規則變更，允許包括數字資產在內的現貨商品交易所交易產品適用統一的通用上市標準。此舉意味著現貨加密ETF可以無需逐案審批直接上市，這極大地縮短了產品上市的周期和成本。按照新規，加密貨幣要獲得現貨ETF上市資格，需滿足以下條件之一：

1、該加密貨幣在跨市場監測組（Intermarket Surveillance Group, ISG） 的成員市場上交易，例如紐交所、納斯達克、CME等。

2、其期貨合約已在商品期貨交易委員會（CFTC）監管的指定合約市場（DCM）上交易至少六個月，并且存在監控共享協議。

3、已有某只ETF在美國全國性證券交易所上市，且至少40%的凈資產用于投資該加密貨幣。

根據新規第二條，任何加密貨幣只要在Coinbase衍生品交易所完成至少六個月的掛牌交易，即具備發行加密交易所交易產品（ETP）的資格。新規落地后，彭博ETF分析師預測，未來12個月內市場有望迎來超過100只加密ETF上市，此舉預計將為山寨幣市場引入大規模機構資金與顯著流動性增量。

在連續三次上攻4800美元未果后，以太坊技術圖形上形成了典型的三重頂結構，這進一步加劇了市場對“盤久必跌”的擔憂。盡管如此，筆者依然認為以太坊當前周線級別的調整屬于健康的技術性洗盤，其主要目的在于消化短期內價格快速上漲所產生的龐大浮盈盤。主要依據如下：

第一、過去30天，盡管以太坊面臨巨額的獲利回吐壓力，但持有10K+ETH的巨鯨仍保持凈買入狀態，累計增持了46萬枚以太坊。這意味著以太坊在4100-4600的震蕩更多是良性的籌碼換手，而并非主力派發。

第二、以太坊從4750震蕩回落的過程中，未平倉合約（IO）的規模卻逆勢增長，這表明多頭主力在降息前后仍選擇逆勢加倉。按照趨勢與IO同向波動的規律，持倉量的逆勢增長往往預示著新一輪上漲動能正在積蓄。

除了現實世界資產（RWA）和穩定幣之外，人工智能（AI）正被廣泛認為是推動以太坊未來增長的關鍵新敘事。這一趨勢不僅得到Vitalik和Tom Lee等行業領袖的公開支持，更反映在以太坊基金會的戰略布局中——其新成立的"dAI團隊"已獲得1000萬美元專項資助，致力于將以太坊打造為去中心化AI經濟的核心基礎設施。

以太坊通過推動ERC-8004新標準，旨在為AI Agent構建一套完整的鏈上身份驗證與協作框架。該標準將為每個AI智能體賦予唯一且可驗證的鏈上身份，形成一個全球性的AI Agent身份數據庫，從而實現其行為軌跡與價值創造的可追溯和可評估。在此基礎上，AI智能體將能夠自主執行交易、支付Gas費用并深度參與各類DeFi應用，進而為整個以太坊網絡帶來持續、規模化且不斷增長的ETH需求。

9月17日，谷歌正式發布代理支付協議AP2（Agent Payment Protocol V2），致力于為AI Agent（可代表用戶或商家自主執行任務）建立安全、合規的通用交易語言與標準。AP2基于現有的Agent2Agent協議及MCP框架，將其能力延伸至支付場景，核心目標在于破解AI代理在電商與多級代理交易中的信任構建、權限控制與行為審計難題，為AI與商業實體之間的自動化交易提供標準化基礎設施。

與此同時，谷歌宣布已有超過60家合作伙伴加入這一生態，其中加密領域的關鍵參與者包括以太坊與EigenCloud（以太坊生態項目）。這一合作進一步表明，AI與區塊鏈技術的深度融合正在加速，雙方在可信交易、自動化結算與去中心化身份驗證方面的互補性，有望共同塑造下一代智能經濟的基礎協議。在這一進程中，以太坊憑借其生態基礎與前瞻布局，已在AI與區塊鏈融合的應用探索中處于領先地位。