作者：Ben Strack，Blockworks；編譯：松雪，金色財(cái)經(jīng)

隨著Grayscale準(zhǔn)備推出計(jì)劃中的比特幣ETF，并且其費(fèi)用相對于可能的美國競爭對手而言異常高昂，行業(yè)觀察者表示該公司可能很快會遭受資金外流。

對于那些翻閱周一的一系列修訂以查看比特幣ETF申請的人來說，有幾點(diǎn)變得清晰。

首先，競爭激烈，因?yàn)樵S多基金集團(tuán)似乎準(zhǔn)備以低于一些人預(yù)期的費(fèi)率提供類似的服務(wù)。

其次，Grayscale Investments擬議的比特幣ETF的擬定費(fèi)率要高得多。如果獲得批準(zhǔn)，Grayscale基金的費(fèi)率將為1.5%，公司在周一的文件中表示。

與此同時(shí)，競爭對手Bitwise提出的基金費(fèi)率為0.24%（24個(gè)基點(diǎn)），低于任何競爭對手。

BlackRock、VanEck、Franklin Templeton、Fidelity以及Ark Invest和21Shares都計(jì)劃將費(fèi)率保持在40個(gè)基點(diǎn)以下。

證券交易委員會仍可能否決此類計(jì)劃中的基金，正如多年來一直做的那樣。預(yù)計(jì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)將在周三前對一系列現(xiàn)貨比特幣ETF提案作出裁決。

為什么灰度的費(fèi)率是異常值

Grayscale推出現(xiàn)貨比特幣ETF的過程與其他公司有些不同。盡管它尋求推出一只將直接持有比特幣的基金，但它將通過將現(xiàn)有的旗艦比特幣信托基金（GBTC）轉(zhuǎn)換為ETF包裝來實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

GBTC于2013年推出，目前收取2%的年度費(fèi)用，已經(jīng)管理了大約270億美元的資產(chǎn)。

Grayscale多年前就禁止了信托基金的贖回。盡管投資者可以在二級市場上出售符合條件的GBTC股份，但近年來考慮這個(gè)選擇的投資者不得不忍受以折價(jià)賣出股份的情況。

晨星公司被動(dòng)策略研究主管Bryan Armour指出，該公司似乎再次在“利用沒有退出策略的投資者”。

“Grayscale似乎打算賭投資者會堅(jiān)持使用GBTC，盡管費(fèi)用顯著較高，無論是由于慣性還是由于長期投資者因轉(zhuǎn)換到ETF而被高額稅單所困擾，”Armour表示。

與其潛在的美國競爭對手相比，Grayscale提出的1.5%的費(fèi)用更類似于其他國家的現(xiàn)貨比特幣ETF。例如，加拿大的Purpose比特幣ETF收取1%的費(fèi)用，而澳大利亞的Global X 21Shares比特幣ETF的費(fèi)用率為1.25%。

盡管計(jì)劃中的費(fèi)用遠(yuǎn)高于其潛在的美國競爭對手，Grayscale仍然定位自己與其他公司不同。

公司發(fā)言人指出，Grayscale比特幣ETF可能會吸引尋找具有“市場領(lǐng)先的流動(dòng)性、競價(jià)差、高交易量和長達(dá)十年的運(yùn)營成功記錄”的基金的投資者。

數(shù)據(jù)公司VettaFi的金融未來學(xué)家Dave Nadig指出，GBTC目前在約270億美元資產(chǎn)上的2%費(fèi)用意味著該公司通過這些費(fèi)用賺取了超過5億美元。將費(fèi)率降低到1.5%已經(jīng)削減了這一數(shù)字25%，他補(bǔ)充說。

Dave Nadig指出：“我不驚訝有人不愿放棄這筆豐厚的生意?！?/p>

業(yè)內(nèi)觀察人士指出，Grayscale未來可能會調(diào)整1.5%的費(fèi)用。Van Buren Capital的合伙人Scott Johnsson在周一的X崗位中表示，該公司可能正在“努力找到減少資產(chǎn)管理下降和保持費(fèi)用的最佳平衡點(diǎn)”。

GBTC 資金流出迫在眉睫——如果獲得批準(zhǔn)？

Armor 認(rèn)為，投資者不應(yīng)為 ETF 支付 100 個(gè)基點(diǎn)，該 ETF 提供的 BTC 敞口與他們可以以 0.25% 的價(jià)格購買的基金相同。

Armour表示：“我預(yù)計(jì)一旦GBTC的交易接近[凈資產(chǎn)值]，將會有大規(guī)模的資金流出?！?“我一直說Grayscale最糟糕的結(jié)果是批準(zhǔn)現(xiàn)貨比特幣ETF，因?yàn)樵诰哂虚_放贖回的競爭市場中，他們不可能產(chǎn)生相同水平的費(fèi)用收入?！?/p>

根據(jù)YCharts.com的數(shù)據(jù)，上周五GBTC的股價(jià)相對于其凈資產(chǎn)值的折價(jià)率為5.6%。 Grayscale表示，當(dāng)信托基金被允許轉(zhuǎn)變?yōu)镋TF時(shí)，這種折扣基本上會消失。

Nadig表示，他預(yù)計(jì)投資者會隨著時(shí)間的推移從GBTC轉(zhuǎn)移到其他基金。

他補(bǔ)充說：“在那些費(fèi)率水平下，這是一扇通向[資產(chǎn)管理]的單向大門?！?/p>